行业与公司 - 行业:煤炭行业(焦煤、动力煤)[1][4][5] - 公司:潞安环能、神火股份、淮北矿业、山西焦煤[11] 核心观点与论据 政策影响 - 国家调控煤价旨在推动CPI和PPI回升,查超产政策减少无序竞争,调控供给量[1][3] - 反内卷政策加剧供需紧张,强化市场上涨预期[4][6] - 政策会根据煤价变化调整,避免价格暴涨损害经济[1][3] 供需与价格 - 2025年上半年焦煤供需偏紧,库存减少,钢铁需求旺盛,国内产量和进口量下降[1][4] - 动力煤当前价格690元/吨,较去年底760元/吨仍有差距;主焦煤接近年初水平[6] - 2025年下半年动力煤和焦煤价格预计回升至去年底水平或更高[1][5][6] 市场表现与预期 - 煤炭股股价高于2020年水平,市场悲观预期不如当时严重[8] - 中报业绩可能引发短期调整震荡,但中长期处于底部位置[7][8][9] - 煤炭周期启动时需业绩明显改善后才会大幅上涨[9] 投资建议 - 中长期投资者当前是布局良机,优先配置弹性较大的焦煤公司[2][10] - 焦煤不受政策限价影响,价格弹性更大,现货涨幅高于动力煤[10][12] - 焦煤公司估值处于历史低位,PB差20%达历史最低,回升空间大[12] 其他重要内容 短期关注点 - 需关注2025年上半年煤炭公司中报情况及政策调整对市场预期的影响[7] - 短期震荡约持续1-2个月,是布局机会[13] 公司推荐 - 潞安环能(焦煤量大,盈利弹性大)、神火股份(电解铝业务+低估值)、淮北矿业(稳健盈利+量增长)、山西焦煤(龙头公司,业绩可期)[11] 周期分析 - 本轮行情类似2020-2022年及2016-2017年周期,预计两年大幅上行趋势[13] - 煤炭公司PB多数处于历史底部,值得重点关注[13]
煤炭反内卷行情展望
2025-08-14 22:48