行业与公司 - 国产算力产业链包括AI芯片（寒武纪、海光）、AI服务器（浪潮）、服务器电源（欧陆通）及算力租赁（方科技、宏景科技）[1] - AIDC企业包括光环新网、奥飞数据、世纪互联和万国数据，供电制冷方面受益公司包括英维克、中恒电气和科华数据，网络设备方面有锐捷网络及源杰科技等[3] - 液冷板块推荐英维克、银轮股份、高澜股份等公司[10] 核心观点与论据 - 国产算力可能在2025年第三、四季度迎来基本面拐点，配置思路包括国产算力卡、AI服务器、服务器电源及算力租赁，以及跟踪NVIDIA H20及RTX Pro芯片在国内的推进情况[2] - AI产业链市场空间与AI芯片功耗及数量紧密相关，资本开支主要来自AI巨头（字节跳动、阿里巴巴、腾讯）和AIDC企业（光环新网、奥飞数据）[4] - 以100万张平均功耗700瓦的AI芯片为例，对应12万台服务器，总功耗1.4GW，AI芯片总价值量约1,100亿元，AI服务器约1,500亿元，服务器电源约32亿元，AIDC企业总资本开支约280亿元[5][6] 液冷行业发展 - 液冷行业正在加速发展，潜力巨大，市场规模可达数百亿甚至上千亿元级别，测算方式包括按芯片价值量（单芯片2000-3,000元）或单机柜价值量（50-60万元）[1][8] - 液冷技术海外市场发展预计快于国内，2026年海外市场空间至少达数百亿元，国内为数十亿元[2] - 液冷渗透率较低但发展迅速，从0到千亿级别空间赛道，需结合机柜与芯片情况进行分析[6][7] 网络设备需求 - 网络设备需求评估需考虑巨头的组网架构，如NVA的GPU光模块配比为1:2至1:3，华为整机柜方案为1:16[9] - 准确计算光模块和交换机需求量需了解每家公司的组网结构，并推算芯片和光模块对应数量[9] 全球AI产业链趋势 - 看好全球AI产业链进入估值提升阶段，国内AI产业链有望迎来拐点，光通信板块（中际旭创、源杰科技、长光华芯）及液冷板块值得关注[10] - 全球AI呈现共振关系，而非对抗关系，通信行业首推光通信板块，同时重视硅光CPU及芯片等细分领域龙头[10] 其他重要内容 - 国产算力各大产业链环节拆分测算核心是了解AI芯片情况，资本开支主体包括AI巨头和AIDC企业[4] - 液冷资本开支需分别考虑由巨头负责的服务器内部液冷以及由IDC企业负责的外部液冷[7] - 国产算力方面值得关注的公司包括寒武纪、海光、欧陆通、浪潮、华擎技术等[11][12]