投资框架：红利资产投资框架：公路、港口、电力 20250817 摘要 高速公路商业模式稳健，客车流量和货车流量是主要驱动力。客车流量 受益于汽车保有量和自驾游增长，货车流量虽受"公转铁"影响略有下 降，但仍占据主导地位，整体收入利润保持稳健增长。 高速公路行业通过新建、改扩建及收购整合延长经营期限，部分省份通 过改扩建重新核定价格，以保证投资建设主体合理收益。政策优化有望 对行业估值产生积极影响。 公路线业重视股东回报趋势明显，高分红策略在弱势市场下表现更好， 体现防御属性。优先选择高分红、高股息的优质高速公路资产是一个重 要策略。 港口行业货物吞吐量稳健增长，受益于供给侧整合和理性投产管理，盈 利能力不断增强。港口收费具备弹性，可根据市场需求动态调整价格， 且不存在到期经营问题。 水电行业盈利框架稳定，成本结构清晰，净利润获取能力稳健，符合红 利资产预期。以长江电力为代表的企业承诺维持高分红率，公司治理健 康。 Q&A 为什么选择投资公路行业作为红利资产？ 高速公路投资不仅限于红利风格因子，背后有更重要的产业变化逻辑。首先， 全国都在重视收费公路政策的优化，例如三中全会提出优化收费公路相关管理 和政策，这为 ...