行业与公司概述 - 行业：人工智能数据中心（AIDC）、数据中心供电技术、电力电子、柴油发电机组、谐波治理 - 公司：英伟达、德福、中一铜罐、诺德、家园、麦格米特、欧陆通、泰嘉、江海股份、腾讯、阿里、胜宏科技、科华数据、中恒电气、科士达、通合科技、阳光电源、金盘科技、三变科技、明阳智能、良信股份、中融信托、宏发股份、盛弘股份、爱博精密、上能电气、合旺电器、胜宏股份、蔚蓝锂芯、科泰电源、泰豪科技、潍柴、玉柴、MTU、康明斯、卡特彼勒、三菱、新德电器、四方股份 --- 核心观点与论据 1 AI数据中心（AIDC）发展趋势 - 算力需求激增：单机架功率密度从2024年36个GPU增至2029年576个，峰值达1,000千瓦[1][4] - 技术变革：供电系统从UPS转向HVDC（高压直流），前端可能采用固态变压器（SST），机柜内外功率密度提升（机柜内从3.3千瓦升至12千瓦，机柜外电压从240伏升至800伏）[1][4][7] - 国内企业机会：麦格米特、欧陆通有望切入英伟达供应链，泰嘉关注华为链，江海股份在超级电容领域领先[1][5] 2 数据中心供电技术变革 - 机柜外部：UPS向HVDC转变，减少模块、提高转换效率（750伏HVDC效率达98%，比240伏提高2-3个百分点）[7][10] - 服务器内部：采用DCDC转换提升功率密度，板载供电进一步降压[7][8] - 直流生态普及：直流设备比例增加（新能源、照明、空调等），直流断路器价值量随电压等级提升[10][11] 3 重点公司表现与机会 - 科华数据 & 中恒电气：受益IDC上架率提升，跟进字节跳动、阿里招标，中恒电气2024年数据中心电源业务同比增长翻倍（6.7亿元）[2][15][18] - 阳光电源：切入AIDC市场，可能引发供应链重估[9] - 电力电子公司：合旺电器、胜宏股份等通过代工切入北美供应链，麦格米特、欧陆通受益英伟达机柜弹性[19] 4 柴油发电机组需求 - 标配化：智算中心功率提升，柴油发电机组从选配变标配，单机功率需达2兆瓦以上[24][25] - 市场增长：2024年全球需求3,000台，2025年预计5,000台，字节跳动招标200+台，阿里招标300台[26] - 国内品牌主导：潍柴、玉柴（含MTU）份额上升，外资机组价格比内资贵70-80万[27] 5 新兴技术（SST & 移相变压器） - SST优势：模块化设计缩短建设周期至90天，占地面积减50%，支持新能源接入（光伏、储能）[30][31] - 成本构成：60%电力电子模块，30%变压器，推荐金盘科技、新德电器、明阳智能、四方股份[32] - 移相变压器：高压变频领域技术领先，新德电器在数据中心、核电等新领域需求爆发[34] 6 其他关键趋势 - 预制化 & 模组化：供配电系统集成化（如华为模组化方案），提升效率与可靠性[20][21] - 谐波治理：全球市场规模50亿+人民币（国内10亿+，海外40亿+），胜宏股份国内市占率第一[23] - 应急电源车：2025Q2进入旺季，2026年特别国债推动需求增长[29] --- 可能被忽略的细节 - 铜箔环节通胀：6-7月锂电铜箔公司（德福、中一铜罐）表现强劲[1][3] - 电能质量：标配但不过度配置，类似“维生素”作用[22] - 海外市场优势：谐波治理海外空间为国内4倍，电力电子公司优先布局[23][37] - 四方股份技术壁垒：院士团队创立，电网招标份额超16%，新能源订单高增长[36] --- 投资方向总结 1. 海外市场：节奏快于国内，如谐波治理、电力电子代工[37] 2. 通胀方向：技术变革驱动的环节（机柜电源、ADC配电、柴发、SST）[37] 3. 低估值标的：主业扎实的SBC相关公司（如科泰电源、泰豪科技）[37]