行业与公司 * 行业：北美经济（美国）[1] * 公司：Nomura Securities International（野村证券）[3] 核心观点与论据 1. PPI数据预示核心PCE通胀加速 * 7月核心PCE通胀预测从0.243%上调至0.307%（+6bp），主要因PPI数据高于预期[2][9] * 3个月年化核心通胀率预计从6月的2.7%升至7月的3.22%[2][8] 2. PPI细分数据驱动因素 * 投资组合管理价格环比飙升5.4%（预期2.7%），反映股市上涨的滞后影响[6][9] * 国内航空票价环比下降2.3%（预期-1.5%）部分抵消了上行压力[12] * 医疗服务和医院服务价格符合预期（均+0.1%）[12] 3. 美联储政策预期 * 维持9月降息25bp的预测，因核心PCE接近美联储3.1%的年终预测[9][20] * 50bp降息可能性低，因通胀仍高于2%目标且劳动力市场健康[21] 其他重要内容 1. 价格压力扩散迹象 * 最终需求服务价格环比增长1.1%，为2022年3月以来最大涨幅[13] * 消费者商品价格（剔除食品、能源和二手车）持续上行趋势[16] 2. 数据对比与权重 * 核心PCE成分权重：医疗服务（8.57%）、投资组合管理（1.75%）、国内航空票价（1.02%）[10] * 国际航空票价环比+3.3%（预期+1.6%）[10] 3. 历史数据修正 * 6月核心PCE通胀可能被上修2bp[2] 图表关键数据 * 图3：PPI实际值与预测对比（非季调环比%）[10] * 图5：私人投资组合管理价格与股市联动性[6] * 图7：工厂调查价格指数与PPI消费品价格相关性[18] 风险提示 * 投资组合管理价格波动性高，美联储常淡化其影响[6] * 最终需求贸易服务利润率扩张与行业压缩迹象矛盾[13]