中国宏桥（1378 HK）2025年半年报电话会议纪要分析 1 公司财务表现 - 净利润：1H25净利润124亿元（同比+35% 环比-6%） 剔除一次性项目后经常性净利润147亿元（同比+30%）[1] - 收入与毛利率：总收入同比+10%（环比-2%） 毛利率26%（同比+1ppt 环比-4ppt）[1] - 经营利润：181亿元（同比+21% 环比-16%） 金融工具公允价值变动亏损21亿元 资产减值2.74亿元[1] - 现金流：经营现金流220亿元（同比+56% 环比+13%） 资本开支99亿元（同比+78% 环比+40%） 自由现金流124亿元（同比+43% 环比-2%）[7] - 负债率：净负债率28%（同比-3ppt 环比+6ppt）[4] 2 分业务表现 - 铝业务： - 销量330万吨（同比+3% 环比-3%） 平均售价18,178元/吨（同比+3% 环比+1%） - 单位成本13,639元/吨（同比+2% 环比+1%） 吨毛利4,540元（同比+6% 环比+1%） - 总毛利150亿元（同比+9% 环比-2%）[2] - 氧化铝业务： - 销量640万吨（同比+16% 环比+18%） 平均售价3,244元/吨（同比+10% 环比-17%） - 单位成本2,310元/吨（同比+5% 环比+4%） 吨毛利934元（同比+25% 环比-45%） - 总毛利59亿元（同比+44% 环比-35%）[3] 3 股东回报与估值 - 股息：未宣派中期股息（对比1H24每股0.59港元 派息率56%） 预计全年派息政策维持[1] - 回购计划：拟回购不少于30亿港元股票（占市值1.35%）[7] - 估值：当前2025年预期PE 8.7倍 PB 1.7倍 目标价25.2港元（基于9.5倍PE 中国同业平均）[14] - 预期回报：股价潜在涨幅7.8% 股息率7.4% 总回报15.2%[5] 4 风险因素 - 成本与资本开支超预期 - 行业产能扩张超预期 - 中国经济显著放缓[15] 5 其他关键信息 - 分析师会议：8月20日香港举行（普通话专场）[1] - 财务预测：2025年全年净利润预期238亿元（同比+4.1%） 2026年进一步增长至267亿元（同比+11.9%）[4] 注：所有数据引用自原文标注的文档编号 未包含法律声明与披露条款