行业与公司概览 - 行业：中国工业自动化（IA）行业，涵盖伺服系统、变频器（LV/HV）、PLC、工业机器人等细分领域 [1][13] - 核心公司： - 本土龙头：汇川技术（300124 CH）、埃斯顿（002747 CH）、信捷电气（603416 CH）、怡合达（301029 CH）等 [2][98] - 海外品牌：西门子（SIE GR）、ABB（ABBN SW）、安川电机（6506 JP）、松下（6752 JP）等 [3][99] --- 核心观点与论据 1. 本土品牌加速替代海外品牌 - 数据支撑： - 2024年本土伺服系统市占率提升至60%（2019年44%），工业机器人本土份额达60%（2019年38%）[216][218] - 2025年7月本土IA供应商销售同比增长+19%（6月+18%），海外品牌增速降至+1%（6月+6%）[2][3] - 汇川技术：伺服订单增速从6月的+15%提升至7月的+20%以上，市场份额达32%（1Q25）[2][98] - 原因：政策支持（补贴、退税）、供应链成本优势（年降本5% vs 海外3%）、产品迭代更快 [215] 2. 下游需求分化 - 增长领域： - 物流、电池、包装、纺织、机床：本土企业订单增速达20%+（信捷电气、埃斯顿）[2] - 电动车相关：电机控制器6月销售同比+55%，动力系统+42% [45] - 疲软领域： - 光伏需求恶化：伺服下游光伏需求6月同比-38%（5月+388%）[26] - 房地产相关：电梯、起重设备需求持续承压 [88] 3. 海外品牌表现疲软 - 变频器市场： - 安川中国变频器销售7月同比-11%（6月持平），ABB同比-6%（6月+10%）[3] - 高压变频器专用型号（如ACS6000）增长稳健，但通用型号因定价劣势需求疲软 [3] - 伺服系统：西门子1Q25销售同比-30%，市场份额降至7%（4Q24为10%）[99] 4. 宏观与行业指标 - PMI：7月制造业PMI降至49.3（6月49.7），高端制造PMI降至50.6（6月50.9）[5][67] - 出口：7月中国出口同比+7.2%（6月+5.9%），集装箱吞吐量增速+1.9% [67][71] - 成本端：8月钢材价格上涨，铜价下跌，原油价格稳定在67美元/桶 [73][77][85] --- 其他重要细节 季度趋势 - 1Q25需求复苏：IA总需求同比+2.4%（4Q24 -0.2%），OEM IA需求同比+3.3%（4Q24 -1.4%）[87][88] - 机器人市场：1Q25销量同比+12%，埃斯顿市占率10%超越安川（5%），汇川SCARA机器人份额9% [140][147] 长期预测 - 2025年展望：IA需求预计同比+3.5%，OEM IA（+0.7%）和项目IA（+5.0%）分化 [160][181] - 细分产品：伺服（2025E持平）、高压变频器（+8%）、工业机器人（+9%）[180][206] 风险提示 - 价格竞争：本土伺服厂商价格战激烈，利润率承压（如汇川伺服毛利率13.3%）[98][188] - 地缘政治：欧盟市场疲软影响台湾企业（如Hiwin 7月销售同比-6%）[4] --- 图表关键数据摘要 | 指标 | 7月/1Q25数据 | 来源 | |---------------------|----------------------------------|------------| | 本土IA销售增速 | +19% YoY（7月） | [2][13] | | 海外IA销售增速 | +1% YoY（7月） | [3][13] | | 伺服下游光伏需求 | -38% YoY（6月） | [26][30] | | 日本机床对华订单 | -0.5% YoY（6月） | [67][69] | | 埃斯顿机器人订单增速 | +25% YoY（7月） | [2][147] | --- 注：所有数据均来自Jefferies电话会议纪要，涉及公司代码与市场表现详见原文图表 [215-229]。