行业与公司分析总结 1 俄乌冲突与美俄关系 - 俄罗斯提出归还部分乌克兰领土（卢甘斯克州、顿涅茨克州、赫尔松州和扎波罗热州）以换取类似北约第五条款的安全保障，但未在领土要求上做出实质性让步[1][5] - 特朗普政府暂缓对从俄罗斯购买石油的国家征收次级关税，强调直接达成和平协议以避免冲突升级[6] - 乌克兰总统泽连斯基面临割让领土的压力，可能拒绝提议但受制于美欧施压[8] - 美俄关系若改善，美国可能将更多战略资源转向应对中国[10] 2 中美经贸摩擦与关税政策 - 关税协议延期：中美关税协议延期90天，新增总进口产品关税维持在40%（20%芬太尼相关+20%对等产品），未来可能通过谈判调整对等部分至10%[1][12] - 谈判进展：2025年三轮谈判成果包括取消91%报复性关税（整体从145%降至54%），关键矿物出口管制和民用领域放松仍在讨论[11][12] - 关税分层： - 分摊零关税（20%全覆盖，2024年对美出口额4,389亿美元） - 对等关税（10%生效，覆盖3,000亿美元产品） - 行业关税（钢铝50%、汽车25%） - 301调查（成熟芯片领域）[15] - 豁免机制：通过投资承诺换取豁免（如苹果承诺1,000亿美元投资，欧盟承诺6,000亿投资+7,500亿能源采购）[18][19] 3 半导体与关键行业调查 - 232调查：涉及木材、半导体、消费电子、药品、关键矿物等，部分行业调查于2025年4-7月启动[16] - 301调查：针对中国成熟芯片，预计2025年9月完成报告，若涵盖终端产品将冲击产业链[20] - 半导体措施：基于IEPA法案加征紧急关税，包括芬太尼、关键矿物及敏感技术领域[13] 4 美国制造业与药品产业 - 制造业回流：台积电亚利桑那工厂连续两季度盈利，但长期效果需观察[23] - 药品战略：美国原料药自给率仅10%，计划重建API储备，初期加征25%关税并逐步提高至100%[21][22] - 财政弥补：关税年收入约3,000亿美元，填补大美丽法案3.4万亿美元赤字[24] 5 其他重要动态 - 三方会谈：美俄乌计划8月底会谈，若失败可能引发新一轮附加费威胁[14] - 领导人会晤：中美元首或在11月APEC会议会面，9月3日无计划[26][27] - 全球风险：8月下旬至9月上旬风险偏好上升，但俄乌局势不确定性仍高[29] 6 中国应对策略 - 中国推动AI、机器人、半导体等新质生产力发展，坚持技术自主[25] - 工信部组织防技术外流讨论，中美高科技产业链脱钩已成共识[25] （注：未提及具体公司财报数据，聚焦宏观政策与行业动态）