军工行业研究框架培训 20250818 摘要 军工行业的研究框架主要从产业出发，遵循自上而下的梳理思路。为了避免市 场上不可证伪信息对投资的影响，从体制机制和产业层面分析整个军工行业的 运行机制，有助于更准确地把握投资机会。本次汇报分为七个部分：首先介绍 军工行业宏观管理体制机制架构；其次梳理军工行业中观运行情况及特点；第 三部分归纳军工行业独有的重要特性——型号周期及其对上市公司业绩和整个 军工产业的影响；第四部分讨论低成本化作为重要产业方向的理解；第五部分 探讨军工行业上市公司产生超额盈利水平的根本原理；第六部分介绍由于今年 Q&A 军工行业的研究框架是什么？如何从产业出发进行研究？ 军工行业受强监管和计划性影响，以保质保量交付装备为核心。需求侧 由中央军委监管，供给侧国防科工局负责规划和投资，十大军工集团负 责具体执行，通过市场准入机制监管供给侧。 军品定价采用成本加成模式，近年来推行目标价格管理，允许企业获得 5%以上净利润。总装厂利润较低，可能通过提高成本来获取利润，导致 产品成本较高，成本控制重视度不足。 军工行业研发费用计算和摊薄复杂，科研由事业单位负责，生产由军工 企业进行，存在"场所分离"现 ...