行业与公司概述 - 行业：北交所市场、科学仪器行业[1][2] - 公司：海能技术，科学仪器公司，成立于2006年，专注有机元素分析和样品前处理领域[7][8] 核心观点与论据 1 市场表现与政策支持 - 北证50指数近期上涨近7%，专精特新指数上涨近8%，受益于政策支持、优质企业供给和资金增量[2][6] - 政策催化国产替代趋势，下游客户对国产设备需求增长[8][9] 2 公司核心竞争力 - 高毛利率产品：有机元素分析系列（海能品牌）和样品前处理产品，毛利率超过70%，是现金奶牛[2][7][14] - 内生增长+外延并购：2016年投资德国Gas公司，2017年并购心仪公司扩展业务[2][7][9] - 核心部件自制能力强，济南工厂垂直化布局，覆盖食品、医药、半导体、新能源等领域[3][12] 3 产品与技术 - 有机元素分析：用于食品、生物疫苗、乳制品等检测，国内细分市场领先[2][9] - 样品前处理：应用于食品、药品、饲料等领域检测前处理[9] - 悟空色谱仪：投入近2亿研发阴阳色谱技术，目标拓展百亿级市场，国产化率低于5%[2][9][15] - 气象色谱-离子迁移谱联用仪：欧美市场潜力大，未来3-5年重要产品[3][15] 4 研发与创新 - 每年投入约20%收入用于研发，推进自主可控供应链，加大鸿蒙系统、大模型开发部署[3][13] - 引进日本岛津公司中国区负责人，加强技术团队[9] 5 市场拓展与国际化 - 2024年海外收入超1000万美元，产品出口海外市场[10][11] - 阴阳色谱技术广泛应用于医药、食品、生命科学和化工领域[10] 其他重要内容 1 股东回报与未来发展 - 提高回购上限至25元，行业低谷期增加研发投入[3][16] - 预计2026年悟空色谱仪迎来业绩拐点，对业绩弹性贡献大[3][15] 2 挑战与应对 - 短期面临波动和压力，通过自主研发、优化供应链、拓展国际市场应对[17] - 液相色谱领域国产化率提升至六七十亿规模，占据10%市场份额可能带来1.5亿至2亿利润[17] 华源证券北交所团队会议安排 - 1月：北交所优质稀缺系列会议[4] - 2月：北交所特色消费产业系列会议[4] - 3-4月：北交所全景洞察年报系列会议[4] - 5-7月：产业点睛系列会议（科学仪器、无人驾驶产业链）[7] - 8月：透视北交所半年报系列会议[7] - 每周日："周周好声音"系列会议[5]