行业与公司概述 * 行业涉及转债市场、化工、银行、钢铁、风电、防水涂料、瓶片及机器人、汽车被动安全部件及光模块、AI服务器及AI眼镜[1][2][11][12][17][18][20][21][22] * 公司包括杭氧、丰二、一阳、丰天业、科顺海顺、启帆天能、兴业浦发重银、友发、大中、美景、西子洁能、有发焊接钢管龙头、新长联、科顺、万凯、华茂科技、环旭电子[2][11][12][14][17][18][20][21][22] 核心观点与论据 转债市场动态 * 股票市场成交量持续抬升，增量资金入场，混合型和指数型基金扩容，动量效应增强，电子、AI等板块表现良好，预计转债估值将进一步上升[1][4] * 银行转债到期或临近到期，部分资金可能流向光伏、化工等反内卷板块，以及银行内部结构调仓带来的增量资金[1][5] * 主要机构投资者持仓占比未显著上升，但自然人和一般机构占比下降，表明私募、券商等其他类型投资者参与抢筹，整体估值上行仍受增量资金支撑[1][6] * 股性策略表现最强，基因增配策略如电子医药军工中小盘标的也表现良好，而高YT和基因低配策略表现较弱[1][7] * 股性转债溢价率相对平衡转债较低，仍有上升空间，双高转债数量处于相对低位，股票市场预期尚未达到极值，股性转债具有超额收益潜力[1][9] * 绝对收益投资者关注基因低配置和低拥挤度指标筛选冷门转债，以及高a天策略和双低策略，例如关注80评价以下、溢价率较低的标的[1][10] 行业与公司表现 * 化工类平衡转债如杭氧、丰二、一阳、丰天业等余额较大，但正股上涨逻辑不明晰，溢价率偏低且机构占比不高，反内卷背景下可能具备强劲性价比[11] * 中小盘正股市值约50亿左右相关标例如科顺海顺、启帆天能等显示出超额收益潜力[11] * 银行类兴业浦发重银以及钢铁类友发、大中、美景等由于筹码出清导致股价调整，但从绝对收益角度来看仍具备进一步上涨空间[12][13] * 西子洁能核电订单逐步增长，目标市场每年可达50亿，并计划随中核广核进行全球机组改造需求扩展[14] * 有发焊接钢管龙头覆盖全品类产品，下游基建、市政工程、水利工程及房建项目需求强劲，中报净利润预计达2.7至3.07亿[14] * 新长联风电营收占比76%，毛利率约30%，营收同比翻倍，扣非净利润约为3.35亿元[17] * 科顺防水涂料需求稳定，行业内部分中小企业退出市场后，公司提价预期带动毛利率环比改善[18] * 万凯瓶片产量有所增加，但六七月数据已出现回落，周度数据显示瓶片利润底部修复趋势明显[20] * 华茂科技主营汽车被动安全部件，并切入光模块领域，24年底开始战略并购富创优越[21] * 环旭电子AI服务器业务增速23%，营收增加1.1亿美元，与Meta合作开发的第三代眼镜预计25年底至26初量产[22] 其他重要内容 * 钢材市场的库存处于历史较低水平，相比2023年和2024年同期减少了200多万吨[15] * 公司累计分红比例较高，2024年的分红金额为4.18亿元，占净利润比例超过90%[16] * 当前转债估值受外围资金充裕及内部调仓影响仍具向上空间，建议关注股性转债超额收益潜力及低估值转债[23]