名创优品 2025 年上半年电话会议纪要总结 1 公司及行业概况 - 公司：名创优品（MINISO）及旗下潮玩品牌 Top Toy - 行业：零售、潮玩、IP 衍生品 2 财务表现 - 收入：2025 年上半年集团收入 93.9 亿人民币（+21% YoY），中国内地占比 62%，海外占比 38% [2] - GMV：预计全年 GMV 超 380 亿，收入超 210 亿 [2] - 毛利率：44.3%（+0.6 ppts YoY），受益于海外收入占比提升及 IP 策略 [13][17] - 净利润：调整后净利润 8.5 亿（+8.5% YoY），调整后净利润率 17.2% [4][5] - 现金流：现金储备 74.7 亿，上半年经营现金流 10.1 亿（Q1 2.6 亿，Q2 7.5 亿） [21] 3 国内市场表现 - 销售额：同比增长 13.6%，优于国内消费品零售总额（+5.4%）及实物商品网上零售（+6.3%） [6] - 门店扩张：净增 30 家（含 7 家 IP 乐园店），全年预计净增 100-150 家，以旗舰店和 MINISO land 为主 [2][14] - 同店增长：由客单价驱动，高线城市表现优于低线城市 [28][29][39] - 大店策略：已布局 11 家 Miss A Lot 大店（月均销售额数百万），上海南京路店 9 个月销售破 1 亿 [9][41] 4 海外市场表现 - 收入：海外收入 19 亿（+28.6% YoY），美国市场增长超 80% [7][25] - 门店扩张：美国新增 37 家门店（600-800 平方米大店），全年海外净增 500 家以上 [14][25] - 区域分布：亚洲（除中国）占 1/3，拉丁美洲占 1/3，欧美占 1/3 [30] - 挑战与优化： - 拉丁美洲收入下降但 GMV 增长，受汇率波动及库存调整影响 [36] - 美国关税应对：提前备货、本地化采购，利润率未受明显影响 [37] 5 Top Toy 品牌表现 - 收入：同比增长 87%，门店总数 293 家（国内 283 家，海外 10 家） [8][33] - 增长驱动：产品差异化、毛利率提升，预计全年增长 70%-80% [8][33] - 海外定位：与名创优品区分，Top Toy 为高端潮玩专卖店，计划海外拓展 100 家 [32] 6 IP 战略 - 自有 IP：已签约 9 位艺术家，推出“悠悠酱”（预计 2025 年销售额 4,000 万，2026 年破 1 亿） [10][34] - 国际 IP：双轨并行，如迪士尼、三丽鸥等授权 IP [10] - IP 生态：全品类覆盖、全渠道渗透，强化潮玩赛道领导地位 [11][12] 7 运营优化 - 库存周转：93 天（上季度 102 天），SKU 结构化管控提升效率 [21] - 费用管理：销售费用率 23%（+3 ppts YoY），直营门店费用增速下降（+56.3% vs Q1 +71.4%） [18] - 直营 vs 代理：海外直营增速快于代理，业务模式交叉导致传统划分弱化 [40] 8 股东回报 - 分红：中期股息 6.4 亿（占调整后净利润 50%） [5][22] - 回购：上半年回购 3.4 亿股票（占总流通股近 1%），累计股东回报 10.7 亿（占净利润 84%） [22] 9 未来展望 - Q3 预期：收入增长 25%-28%，同店低个位数增长，经营利润率同比双位数增长 [23] - 全年预期：收入增长不低于 25%，调整后经营利润 36.5-38.5 亿 [23] - 海外重点：美国单店模型优化，提升运营效率及利润率 [24][27] - IP 发展：加速自有 IP 孵化，扩展 MINISO land 全球布局 [41] 10 其他关键信息 - 永辉投资影响：权益法核算，Q2 净利润影响 1.19 亿（含 500 万摊销费用） [19] - 渠道升级：MINISO land 旗舰店占国内门店 5%，贡献中双位数销售额 [16] - 宏观影响：汇率波动、关税政策及区域经济差异对海外市场形成挑战 [35][36]