电解铝下游加工及终端消费旺季前瞻分析 涉及的行业与公司 * 电解铝下游加工行业 包括铝棒 铝型材 铝板带箔 铝杆 再生合金锭等细分领域[1][2][8] * 行业涉及的主要企业类型包括中大型铝加工企业 小型铝加工企业 以及头部再生合金锭企业如利中 红红庆 顺博 帅夷池 新格集团[5][14] 核心观点与论据 1 铝棒市场 * 铝棒加工费持续走低 7月华东地区加工费降至142元/吨 环比下跌30.39% 华南地区降至116元/吨 环比下跌30.12%[2] * 7月铝棒产能运行率降至43.75% 环比下跌1.91% 青海地区产能下滑最为明显[2] * 8月订单企稳 库存去化 业者对金九银十预期乐观 预计9月运行产能将继续增长 开工率小幅提升[1][2] 2 铝型材市场 * 铝型材企业建成产能达1,021.7万吨 运行率在50%左右[1][3] * 建筑型材占比持续下降 从2019年的70%以上降至2024年的45.7% 主因房地产市场低迷[1][3] * 工业型材需求相对稳定且比重不断提高[1][3] * 前七个月房地产用铝量530.49万吨 同比减少35.3万吨[3] * 部分企业积极拓展出口 出口货款回款周期约20天(国内至少一个月) 利润丰厚 一些沿海工厂出口比重达50%以上[3] * 1-7月中国铝条杆丝型材及异型材合计出口量205.07万吨 同比增长11.24% 再加工产品如铝制门窗和结构件累计出口量95.67万吨 同比增长14.26%[3] * 需警惕美国将407个钢铝衍生产品纳入关税清单并征收50%关税的政策(计划于8月18日生效)以及绿色铝要求等挑战[3][4] 3 铝板带箔市场 * 样本企业建成产能2,608.9万吨 运行产能1,804.84万吨 产能运行率69.2% 同比回落2.8个百分点[8] * 受出口退税取消和国际贸易摩擦影响 1-7月累计出口量同比减少9.5% 预计全年持续负增长[2][8][9] * 国内市场供需失衡加剧 低价竞争普遍 高端产品推广困难[2][9] * 预计旺季样本板带箔企业产能利用率小幅提升至69.5%到71.5%[2][16] 4 铝杆市场 * 铝杆市场受电网投资拉动 需求端存在积极预期[2][13] * 今年上半年电网工程投资完成额2,911亿元 同比增长19.6%[13] * 2025年国家电网计划投资超6,500亿元用于电网工程建设 剩余投资缺口约3,589亿元[13] * 预计三季度末到四季度电网招标将集中发力 8月下旬市场消费可能出现拐点[13] * 高导电铝杆受消费周期影响相对有限 表现稳健[2][14][17] * 预计9月份铝杆开工率回归65%到67%的水平[14] 5 再生合金锭市场 * 再生合金锭行业建成产能1,985.55万吨 头部五家企业合计产能594.7万吨 占总产能29%[14] * 受下游压铸企业订单不足影响 7月运行率降至46.37% 环比回落3.05个百分点[14] * 价格冲高至约2万元/吨 主因原料废铝供应紧张及价格上行带动[14] * 政策明确提出到2027年再生铝产量目标为1,500万吨 并要求提升保级利用率[14] * 企业对旺季预期乐观 8月减产告一段落 预计行业开工率将逐步回升[18][19] * ADC12期货及期权市场活跃度较低 预计随9月仓单生成及传统需求旺季到来 活跃度将提升[15][19] 6 新能源用铝需求 * 新能源用铝成为重要增长点 主要体现在光伏和新能源汽车领域[6] * 2025年上半年新增集中式光伏装机容量9,880万千瓦 同比增长99.19% 分布式光伏11,281万千瓦 同比增长113.33%[6] * 1至7月新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆 同比增长39.2%和38.5% 新车销量占汽车总销量的45%[6] * 铝加工企业面临取消光伏用电补贴 光伏产能扩张速度快 需求缺口收窄 以及与大型车企合作门槛高等挑战[7] 其他重要内容 1 企业策略与行业结构 * 中大型企业纷纷增设熔铸产线 采购再生铝作为原料进行生产[5] * 小型企业通过优化设备 在生产过程中增加或全部使用清洁能源[5] * 小型企业现金流紧张难以实现设备更新和产品转型 被逐渐淘汰[3] * 总体供应端仍呈扩张态势 未见显著的产能出清现象[26] 2 订单与排产情况 * 今年整体排产情况比去年有所收窄 排产周期缩短(如去年半个月 今年缩短至一周到十天)[25] * 多数加工厂不会主动储备成品库存 仅少数电解铝厂会被动垒库 垒库周期不到半个月[25] * 原料库存多为刚需库存量 大多企业维持最低必要水平[26] 3 加工费与利润 * 加工费仍以低位维稳为主 内蒙古一些铝杆厂价格有所回升 河南部分工厂单吨加工费上涨约50元 但更多是季节性波动而非行业性反转[23] * 利润改善前景不容乐观 加工企业多采用以价换量策略 新进入者不断压低报价甚至亏损出货[24] 4 区域与产品差异 * 邢台地区光伏企业接单情况不理想 部分企业已陆续退出[28] * 全国范围内光伏产能和产量在稳步增加 但供应端也在不断扩张 市场价格逐渐透明化 实际收益有限[29] * 电池箔订单情况较好 尤其是在新能源汽车和新能源领域[36] * 各地区市场需求和订单情况反馈有所区别 与企业和客户对接能力有关[37] 5 未来展望 * 未来三年(2025-2027年)整体消费仍将稳步增长 但增速不足10% 建筑型材可能负增长 新能源领域保持两位数高增长[21] * 近年(2022-2024年)供需关系存在一定程度的供应过剩 整体需求端增速相对缓慢[22] * 下游加工各板块在旺季表现有所分化 铝棒 铝杆及再生合金锭有望迎来明显复苏 型材需把握工业材与出口机遇 铝板带箔市场面临较大压力[20] * 今年旺季预计与去年相似 不会有显著增长 去年开工率为54.8% 最新数据为52.8%[31]