行业与公司 * 行业为中国宏观经济与政策[1][2][7] * 公司涉及中国人民银行(PBoC)[9][11]以及可能介入房地产市场的中央国有企业(SOEs)和资产管理公司[4] 核心观点与论据 * 经济增长势头放缓 7月经济数据显示增长势头在各个领域均有所减弱 新银行借贷出现罕见的环比收缩 家庭和企业贷款普遍疲软 投资和零售销售增长放缓[2] * 政策支持预期加强 增长放缓可能促使需求侧支持措施更快出台 预计将推出额外的政策支持以提振国内需求 并需要加快已宣布政策的实施以帮助稳定下半年增长[2][7] * 房地产部门需要中央政府更大力度稳定 据报道北京正考虑要求中央国企和不良资产管理公司购买未售出的住房以帮助清理过剩库存 中央政府因其更低的杠杆率 更大的资产负债表以及调动不同政策工具的能力而处于更有利的干预位置[4] 7月房地产投资以自2022年11月以来最快速度下降 销售面积以自去年9月以来最快速度下降 8月至今30个大城市的一手房销售同比下降约15%[8] * 货币政策立场保持宽松 中国人民银行第二季度货币政策报告维持了7月政治局会议设定的基调 强调实施适度宽松的货币政策[9][11] 预计今年剩余时间还将降息20个基点 并辅以流动性支持[11] * 信贷支持侧重于特定领域 对中小企业 科技创新 实体经济和服务消费的信贷支持有详细规划 “五大领域”（科技 绿色发展 普惠金融 养老和数字化）的新贷款占比约70%[10] * 防止资金空转 报告重申需要防止资金在金融体系内空转而不服务实体经济 重点在于提高效率而非收紧货币条件 6月和7月社会融资总量和M2的增长与零售销售和投资等实体经济指标增长出现分化[12] * 利用特殊债券解决拖欠问题 特别提到利用特殊地方政府债券(SLGBs)加速偿还拖欠民营企业的款项 今年用于债务置换的特殊债券额度为2.8万亿元人民币 且大部分已用完[3] 其他重要内容 * 反内卷运动与价格支持 报告指出反内卷和消费刺激增加了价格温和回升的积极因素 预计反内卷运动的详细行动计划将有助于提升工业生产者出厂价格指数(PPI)[9] 多个省份的银行业协会已发布声明 呼吁采取行动解决行业内卷行为 如高利率吸储和低利率放贷[12] * 大湾区(GBA)发展动态 公布了多项大湾区相关政策 涉及科技创新 金融合作 人工智能与机器人等 深圳发布了低空经济基础设施建设计划 广东省发布了人工智能和机器人产业的奖励细则 最高补贴达5000万元人民币[84] * 高频经济活动数据 数据显示8月半钢胎开工率 化学部门（PTA）生产率 水泥发运率 八大南方省份耗煤量 邮政快递量 汽车销量 全国票房收入等指标均有所放缓或下降[13][16][17][20][22][24][28][29][30][33] 而跨境旅行 国内航班执行量 二手住房销售（部分城市）等指标则表现较好[35][36][39][40][45]