行业与公司 * 涉及全球金属与采矿行业 特别是钢铁行业[1] * 聚焦中国钢铁出口情况及其对全球市场的影响[1] 核心观点与论据 * 中国钢铁净出口量持续强劲增长 2024年达到1.04亿吨 同比增长25% 2023年为8300万吨 同比增长46% 2022年为5700万吨 2025年上半年年化出口量达1.1亿吨[1][2] * 出口增长主要驱动因素是中国与全球主要市场的钢价差达到近纪录水平[1][2] * 随着绝对价格水平和利润价差扩大 运输成本占钢价和利润的百分比自2016年以来下降 导致出口目的地"走得更远"[1][4] * 传统近端市场占比显著下降 东盟和韩国在过往15年平均占中国钢铁出口的43% 但2024年占比降至37% 2025年上半年进一步降至35% 为全球金融危机以来的最低水平[1][3] * 韩国作为传统最大单一目的地 过去十年平均占比约14% 但2024年降至8% 2025年上半年年化为7%[3] * 东盟占比从过去的33%降至近几年的28-30%[3] * 远端市场进口强劲增长 巴西和沙特阿拉伯过去两年从中国的进口显著增加 沙特阿拉伯已成为中国钢铁的第五大出口目的地 占比4.6%[3] * 预计2025年下半年全球价差将收窄 中国出口将收缩 对远端市场的出口将进一步减少[1] 其他重要内容 * 2022年5700万吨的净出口量仍比2015年的峰值低43% 这得益于中国的产能削减[2] * 若钢价下跌 出口至东盟的钢铁比例预计将回升[4] * 2025年上半年 对巴西的进口有所缓和 但对沙特阿拉伯的进口继续强劲增长[3]