公司概况与全球布局 - 华新水泥是国内领先的水泥企业，大股东为全球最大水泥公司拉法基豪瑞，二股东为湖北国资委，管理层稳定且深谙产业运作[3] - 公司总产能约为1.26亿吨（含联营企业），海外产能达2,500万吨，在12个国家（包括中亚、非洲、东南亚等地）均有布局，已成为中亚和非洲市场的领军者[2][3] - 海外收入占比接近总收入的50%，达到80亿元[2][6] 骨料业务优势 - 骨料业务是华新水泥的重要利润来源，占比达50%-60%[2][4] - 骨料需求结构中非地产领域占比约87%，与地产周期联动性较弱，需求更具韧性[4] - 公司凭借早期矿山资源布局，拿矿成本显著低于同行（央企单吨矿泉成本约7元，华新成本仅为2至3元）[5] - 骨料产能约为2.85亿吨，销量约1.4亿吨，其中湖北占70%[2][5] 海外市场扩张与并购 - 非洲水泥市场年需求量约2.6至2.7亿吨，未来有望达到7至8亿吨（增长2到3倍以上），长期发展潜力巨大[6] - 公司通过轻资产运作方式切入海外市场，实现高效扩张，并借助大股东拉法基豪瑞的国际经验开拓市场[2][6][7] - 以800多亿美元收购印尼水泥公司80%控股权，标的公司产能1,000万吨，预计年产量700万吨，预计2026年利润可能超过10亿元[2][8] - 在非洲通过丹特（丹格特）布局（尼日利亚、喀麦隆、加纳、南非等地），水泥价格每吨75至120美元不等[6][9] - 在南美市场（巴西）以接近2亿美元收购钴镍铁矿，该矿拥有880万吨产能，实际产量约600多万吨，2023年利润接近2,000万美元，并表后将增厚利润[2][9] 国内行业现状与前景 - 国内水泥行业处于供给逻辑加持下的底部状态，2024年全国产量下降10%左右，2025年上半年因煤炭价格下跌盈利有所改善[10][11] - 2025年全国需求下降4到5个百分点，改善主要来自供给端和成本端而非需求端[11] - 湖北地区在超产治理方面走在全国前列，对公司构成利好；西南区域大型基建项目（公路、新藏铁路、水电站等）加速开工，有望拉动区域性需求[4][11] - 2025年国内水泥行业预计从亏损转向微利，每吨利润可能修复到10至15元左右[12] 盈利预期与估值 - 公司被定位为周期成长股，具备向上期权，通过海外扩张实现成长[4][12] - 预计2025年净利润26亿元，2026年可能达到30亿至35亿元[4][12] - 若给予12倍估值，公司股价仍有较大上涨空间[12]