涉及的行业与公司 * 行业为中国汽车与共享出行行业[5] * 公司为蔚来公司（NIO Inc）[1][5] 核心观点与论据 * 蔚来股价在60天内强劲反弹超90% 从六月低点上涨 跑赢恒生指数9%的涨幅[7] * ES8车型预订单表现强劲 支付5000元人民币可退定金的预订单在周末可能已超3万 且数量持续上升 市场反馈积极 支撑了市场认为其月销量可达4-5万台的信念[1] * 股票资金流健康 过去两日的股票交易额超过25亿美元 相当于过去两周的累计交易额[2] * 市场情绪改善 关于蔚来基本面需求和执行风险的客户问询显著减少 关注点转向明年年初将推出的L60和L80改款车型[2] * 股价上涨具有自我强化效应 投资者认为其股价表现与资本市场为其运营和战略雄心提供资金的意愿相关 这亦与其运营价值和在加速的行业洗牌中导航的能力相关[3] * 摩根斯坦利给予蔚来股票“增持”评级 目标价为6.50美元 较当前股价有约3%的上升空间[5][7] 财务数据与估值 * 当前股价为6.34美元 52周价格区间为3.03-7.64美元[5] * 市值估计为1926.22亿人民币 企业价值估计为1938.87亿人民币[5] * 净收入预估 2025e为1012.44亿人民币 2026e为1393.23亿人民币 2027e为1753.39亿人民币[5] * EBITDA预估 2025e为亏损86.78亿人民币 2026e为亏损30.01亿人民币 2027e为盈利27.53亿人民币[5] * 估值方法采用概率加权 假设加权平均资本成本为18.7% Beta为2.4 长期增长率为3% 牛/基/熊情景权重分别为25%/50%/25%[8][9] 潜在风险 * 上行风险包括大众市场新品牌推出 销量强于预期 运营效率改善超预期[11][12] * 下行风险包括销量弱于预期 缺乏效率改善迹象 NOP/NAD选装率低于预期 汽车销售增长放缓压制行业整体估值[11][12] * 摩根斯坦利声明其与报告涉及的多家公司（包括蔚来）存在业务往来 可能存在利益冲突[5][18][19][20][21][22][23]