煤炭行业 30 年复盘 20250826 摘要 2024 年中国煤炭总产量 47.4 亿吨，进口量创新高但占比不足 10%。2025 年上半年国内煤炭产量同比增长 7%，预计下半年产量将 减少。全年进口量预计下降，主要进口国为印尼、俄罗斯、蒙古和澳大 利亚。 煤炭行业周期性自 2024 年起弱化，不再紧随经济波动。供给侧改革使 其走向紧平衡。尽管 2020-2022 年煤价创新高，但 2023 年后周期性 减弱。长期来看，供需稳定及低利率环境增加红利资产吸引力。 中国能源结构富煤贫油少气，煤炭消费占比超 55%。电力行业耗煤量最 大，钢铁和建材占比下降，化工占比上升。终端消费与经济运行紧密相 关，居民、地产与基建分别占比约 13%、10%。 当前（2025 年）煤炭板块处于底部，未来几年有望好转。低利率环境 及红利资产受关注背景下，可逐步布局优质龙头企业。能源国情及政策 导向确保电力用煤稳定需求，增强板块投资吸引力。 煤炭行业存在库存周期和季节性波动，受企业生产、进出口、下游需求 及电厂、钢厂库存影响。夏季和冬季为旺季，九十月份及三四月份为淡 季。 Q&A 近期煤炭行业的需求和供给情况如何？ 2025 年上半 ...