行业与公司 * A股市场及TMT行业（科技、媒体和通信）[1][2][3][4][5][6][7] * 通信行业[1][2] * 电子行业[6][7] * 计算机行业[6][7] * 寒武纪公司[1][2][8] * 贵州茅台公司[1][2][8] 核心观点与论据 * A股市场出现显著调整 8月27日大盘和全A指数分别下跌1.76%和1.74% 主要因前期交易过热引发技术性回调[2] * 市场缺乏显著利空因素 内外部环境总体利好 但上涨节奏加快带来交易过热和交易结构恶化风险[2] * 全A近五日平均换手率超过2% 情绪指数中的超买超卖指标超过20% 全A市盈率分位数处于近10年90%以上的高位[1][2] * TMT板块成交额占比升至37% 未达40%警戒线 相对换手率显示其拥挤度处中等水平 尤其通信电子板块相对换手率偏低 预示TMT行情有进一步扩散和攀升空间[1][3][4][5][7] * 市场资金流向分化明显 投资者减仓时优先保留AI和算力资产 优先抛售银行股及逻辑较弱品种 导致AI板块外普遍下跌 资金抱团现象显著[1][4][6] * 电子、通信和计算机板块成交额占比接近历史高点 电子板块近五年成交额占比分位数为97.2% 通信为92.5% 计算机为89%[6][7] * 投资者情绪指数达95.2（范围0-100） 市场情绪非常亢奋 处于加速冲顶阶段 但未达顶点[1][8][11] * 出现“茅台魔咒”见顶反转迹象 寒武纪股价超越贵州茅台后引发市场跳水 但因其核心竞争力不一定会重蹈历史覆辙[1][8] * 9月份A股市场受两大因素影响：93阅兵活动预计将维持市场高风险偏好 美联储可能降息（可能推迟至12月 9月17日降息概率较高）[1][9] * 预计A股可能经历横盘震荡后继续上涨 参考2015年年初和2019年3到4月历史走势 市场可能震荡上行后迎来新一轮加速上涨[3][10][11] * 需关注交易结构恶化、居民资金入市（通过ETF、固收加基金等渠道流入公募基金）和PPI回升（因基数原因和政策支持）对基本面的影响及可能引发的市场风格切换[3][12] 其他重要内容 * 31个申万一级行业中仅通信行业上涨[2] * TMT板块成交额占全A股总成交额的比例上周末为37% 目前升至39%[7] * 当前20日相对换手率仅有小幅上涨 总体处于中等水平[7] * 投资方向包括算力、非银、有色、新消费、创新药、人形机器人、核电、光热发电及卫星互联网 配置应围绕高景气赛道[3][13] * 算力已形成全市场共识但短期涨幅较高 可寻找景气赛道中的低位赛道如非银、有色、新消费[13] * 新加入推荐方向核电和光热发电具有稳定性、政策支持且成本快速下降具备经济性 卫星互联网进入快速发展期有行业景气支撑[13] * 不应完全转向防御性的高股息策略[13]