行业与公司 * 行业聚焦于中国互联网与人工智能（AI）服务领域[1] * 公司分析覆盖了阿里巴巴、腾讯、百度、字节跳动、快手、美团、金山办公、北森等中国主要科技企业[124][115][130][136][140][143][146][150] 核心观点与论据 全球AI模型竞争格局 * 推理模型主导全球最先进的SOTA模型[11] * 中国贡献了全球前10大SOTA模型中的一半 成为美国的主要竞争对手[11] * 中国AI模型战略偏向“开源” 而世界其他地区更偏向“专有”[11] * 在模型性价比象限中 阿里巴巴的Qwen3和深度求索的DeepSeek R1位于“高分数、低成本”的吸引力象限[20] * 中国在多模态模型领域展现出强大竞争力 在文本生成图像、文本生成视频等多个排行榜上名列前茅[26][27][28][29][137][138] 中国AI的竞争优势与基础设施 * AI数据中心（AIDC）的电力需求预计将从2023年占全国总需求的1% 增长至2027年的5%[32] * 中国云AI总潜在市场（TAM）预计将在2027年达到480亿美元[58] * 政策大力支持AI发展[37][38] * 中国GPU自给率预计将从2023年的24%大幅提升至2027年的82%[56][58] * 2024年中国AI云市场份额为 百度云24.6% 阿里云24.6% 腾讯云19.2% 华为云19%[64][65] AI应用与用户增长 * 2C AI原生应用日活跃用户（DAU）和月活跃用户（MAU）增长迅速 例如腾讯的Yuanbao、阿里的Quark、深度求索的Doubao等[77][78] * 超级应用（如微信、支付宝、百度、淘宝等）已广泛集成多种AI功能 涵盖搜索、视觉识别、内容生成、电商助手等[80][81] * 微信拥有11亿月活跃用户（MAU） 日均会话44.6次 用户日均使用时长99.4分钟 其生态系统覆盖多样化生活场景 是AI智能体的先驱[84] * 2B AI应用已在多个行业落地早期用例 包括广告与内容、金融、医疗、能源、零售、办公等[90] * 摩根士丹利CIO调查显示 41%的中国企业计划在未来12个月内部署首个GenAI项目[98] 企业分析与投资回报 * 私有AI玩家的估值与年度经常性收入（ARR）比率差异巨大 中位数约为23倍[111][112][113] * 腾讯被认为拥有最高的2C变现潜力和高投资回报率（ROI）的AI[115] * 阿里巴巴被誉为中国最佳AI赋能者[124] * 百度的核心广告业务正面临AI搜索转型带来的压力[130] * 字节跳动和快手是领先的多模态AI玩家[136][140] * AI业务的盈利时间框架和盈利能力因领域而异 云和广告技术（Ad Tech）较早实现货币化且毛利率较高 而基础模型则较晚且毛利率较低[104] 其他重要内容 * 美国出口管制影响了高端AI GPU对华的供应 但中国本土AI GPU（如华为昇腾、寒武纪等）正在快速发展[51][52][53][54] * 中国各半导体细分领域的自给率均在稳步提升[56] * 摩根士丹利持有或与报告覆盖的多数公司存在投资银行业务等关系[165][166][167][168][169]