行业与公司 行业涉及欧洲、中东、非洲及亚洲地区的化学品行业 重点关注石化领域 具体公司包括沙特基础工业（SABIC）、博禄（Borouge）、Orlen、Sipchem等 以及韩国主要石化企业[1][3][17] 核心观点与论据 - 中国反内卷政策意图积极但执行存疑：政策旨在关闭老旧产能（如20年以上设备） 理论上可减少全球聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）产能的3.6%和5.1% 但实际改善有限 预计2025年PE/PP产能利用率（UTR）仅提升3/4个百分点 且效果将随新产能投产而减弱[10][11] - 基本面未改善 供需失衡持续：沙特石化股因政策消息上涨13-23% 但中国及东北亚地区石化产品价格未同步反弹 8月HDPE、LDPE、PP现货价格环比持平 聚碳酸酯（PC）价格环比下降 仅乙二醇（MEG）预计小幅上涨3% 反映供应过剩和需求疲软问题未解[4][14] - 新产能抵消关闭影响：韩国计划削减270-370万吨NCC产能（占国内总产能29%） 但同期S-Oil计划新增180万吨产能 净关闭效果有限 中国也存在类似情况 老旧产能关闭后将被更大规模的新增产能替代[11][16] 其他重要内容 - 企业态度谨慎：多数企业未将政策影响纳入内部预测 SABIC称未观察到实际产能关闭 Borouge认为周期底部波动将持续 Orlen对边际改善持保守预期[17] - 投资者分歧明显：多头认为政策方向正确但错过初期涨幅 空头视其为“非事件” 市场普遍处于观望状态[15] - 区域政策联动：中韩均试图通过产能调整缓解过剩 但全球结构性过剩问题需通过禁止新增产能根本解决[3][16] 数据与单位细节 - 沙特石化股涨幅：13-23%[4][9] - 产能削减比例：韩国NCC产能削减29%[16] - 产能影响：中国老旧设备关闭可能影响全球PE/PP产能3.6%/5.1%[10] - 价格变动：MEG预计涨3% PC环比下降[4]