财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额增长10%，去年同期增长13% [8] - 第二季度同店销售额增长5%，去年同期亦为5% [8] - 第二季度营业利润率同比扩张120个基点 [9] - 第二季度调整后每股收益为1.72美元，超出指引区间上限0.42美元 [9] - 第二季度毛利率为43.7%，同比提升90个基点，其中商品利润率贡献60个基点增长，运费支出下降贡献30个基点 [23] - 第二季度调整后SG&A费用率同比下降30个基点 [25] - 第二季度调整后EBIT利润率为6%，同比提升120个基点 [25] - 可比门店库存同比下降8% [25] - 储备库存占总库存比例达50%，去年同期为41%，按金额计储备库存同比增长43% [26] - 公司回购2600万美元普通股，剩余6.32亿美元股票回购授权额度 [27] - 第三季度指引排除约1000万美元与破产收购租约相关费用 [30] - 第四季度指引排除约700万美元与破产收购租约相关费用 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家居业务销售趋势受拖累，因装饰性家纺、厨具和玩具等品类供应中断 [15][16] - 美容、配饰和鞋类表现最强，服装业务中女装、男装和童装均与整体连锁店增长持平 [111] - 家居品类表现较弱，同店销售额低于连锁店平均水平 [111] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南和东北地区表现最强，所有地区同店销售额均为正增长 [110] - 中西部地区表现最弱，部分受天气因素影响 [110] - 低收入贸易区门店表现略高于连锁店平均水平 [61] - 高西班牙裔贸易区门店（排除波多黎各和南部边境门店后）表现略高于连锁店平均水平 [63] - 波多黎各门店表现非常强劲，南部边境门店因边境问题表现低于连锁店平均水平 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Burlington 2.0战略推动业绩增长，包括商品2.0、门店2.0和新店效应 [7][13] - 商品2.0通过新系统、流程和工具帮助采购和计划团队快速响应关税等外部环境变化 [14] - 门店2.0改善购物体验，客户服务评分创历史新高，约半数门店已完成新设计改造 [18][19][20] - 新店加入可比基础后表现强劲，预计未来几年年轻门店占比提升将带来持续增长动力 [21] - 公司采取多种措施抵消关税压力，包括与供应商谈判成本、调整商品组合、选择性提价、加快周转降低降价幅度等 [43][69] - 提升商品策略执行约一年半，通过提高时尚含量、商品质量和知名品牌组合来提升客单价 [116] - 针对年轻客户和年轻家庭具有优势，通过价值主张（时尚、品质、品牌和价格）吸引这些价格敏感的客群 [118][120][121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对下半年外部环境保持谨慎，维持第三和第四季度同店销售额增长0%至2%的指引 [10] - 第三季度对天气敏感，尤其是9月下旬至10月的温度变化可能对趋势产生重大影响 [10] - 关税在下半年带来增量压力，但预计能抵消大部分影响 [13][43] - 宏观经济风险真实存在，包括高失业率、通胀上升和消费者预期变化 [39][40] - 行业层面竞争对手正在选择性提价，但幅度有限，预计下半年行业零售价格可能上涨 [47][48] - 商品供应总体强劲，除少数家居品类外，库存水平已基本恢复正常 [66][67] - 返校季业务表现良好，7月早期销售尤其强劲，8月至今趋势稳健 [105] 其他重要信息 - 公司筹集5亿美元定期贷款债务，主要用于购买高度自动化的西海岸配送中心 [26][83] - ABL信贷额度扩大至10亿美元，到期日延长至2030年7月 [27][83] - 季度末总流动性约17亿美元，包括7.48亿美元现金和9.46亿美元ABL可用额度 [27] - 第二季度净新增23家门店，总门店数达1138家，维持2025财年净新增100家门店计划 [27][28] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待第二季度5%的同店增长与下半年指引之间的差异？ [36] - 回答: 这是公司标准策略，谨慎规划业务并准备追逐更强趋势，目前商品供应非常充足且储备库存中有大量超值商品，第二季度已展示出追赶销售趋势的能力，但外部风险依然存在，如天气、宏观经济和关税等 [36][37][38][39][40][41] 问题: 能否详细说明新全年指引的构成、关税影响以及第三和第四季度营业利润率的差异？ [42] - 回答: 下半年关税风险增加，但预计能抵消大部分压力，具体措施包括与供应商谈判成本、调整商品组合、选择性提价、加快周转、加速节约计划等；第三季度因关税影响商品利润率，毛利率预计同比下降，但运费和产品采购成本有望改善，SG&A预计略有杠杆；第四季度关税对商品利润率的压力更大，但供应链节约和SG&A杠杆（包括去年激励薪酬计提的基数效应）将推动EBIT扩张幅度高于第三季度 [43][44][45] 问题: 行业定价层面看到什么？竞争对手是否提价？公司自身如何考虑提价以抵消关税压力？ [47] - 回答: 听到并看到竞争对手选择性提价，但幅度有限，可能因进口商品到店时间滞后以及等待最终关税税率清晰所致，预计下半年行业零售价格可能上涨；公司客户对价格非常敏感，通胀尤其是非必需品类通胀令人担忧；公司将观察关税对行业价格水平的影响后再决定自身定价策略 [47][48][49][50][51] 问题: 第二季度利润率强劲上升的原因是什么？ [52] - 回答: 驱动因素广泛，5%的同店增长（高于指引300基点）推动库存周转加快，降价减少；第二季度实际盘存结果优于计划，短缺改善推动商品利润率提升；短缺改善和降价减少抵消了关税对加价率的压力，使商品利润率扩张60基点；运费下降30基点；产品采购成本因供应链节约 initiatives 略优于指引；SG&A下降30基点，得益于更高同店销售的杠杆作用和运营节约 initiatives [53][54][55][56] 问题: 不同客群 demographic 的趋势如何？低收入和西班牙裔客户表现如何？ [60] - 回答: 第二季度同店表现广泛改善；低收入贸易区门店表现略高于连锁店平均水平，且过去几年持续强劲；西班牙裔客户方面，波多黎各门店表现非常强劲，南部边境门店因边境问题表现较弱，排除这两者后，高西班牙裔贸易区门店趋势略高于连锁店平均水平；基于第二季度数据，目前未看到低收入和西班牙裔客群出现问题 [61][62][63][64][65] 问题: 折价渠道商品整体供应情况？下半年是否有供应担忧？关税相关成本压力对商品供应和利润率有何风险？ [66] - 回答: 折价渠道商品供应总体强劲，除少数家居品类因4-5月关税 disruption 库存短暂下降外，现已基本恢复正常；广泛来看，商品供应充足，且储备库存中有大量超值商品（多数按关税前价格购买）；第二季度从指引的0-2%同店增长追至实际5%证明无供应问题；关税带来的成本压力真实存在，但第二季度通过迅速采取抵消措施实现了盈利，下半年若关税不进一步增加，有信心达到或超越更新后的指引 [66][67][68][69][70] 问题: 期末可比门店库存下降8%但储备库存大幅增加，能否评论库存水平和构成？ [76] - 回答: 可比门店库存（门店可售库存）下降8%，公司 deliberate 计划加快库存周转以推动降价减少并抵消关税对利润率的压力，该策略在第二季度有效，且库存内容正确；储备库存不同，其水平取决于市场发现的超值交易，今年为提前应对关税，鼓励商户购买关税前商品，导致储备库存水平上升，对其质量、价值和品牌构成满意，储备库存也为追逐销售趋势提供了灵活性 [77][78][79][80] 问题: 第二季度资本结构变化较大，能否说明债务结构变化？近期和中期是否预期进一步变化？利息费用方向如何？ [81] - 回答: 采取了多项措施加强资产负债表和流动性：筹集5亿美元定期贷款债务主要用于购买高度自动化的西海岸配送中心（Cactus DC）并赎回2025年4月到期的可转换债券；7月扩大并延长ABL至10亿美元（原9亿），到期日延至2030年7月；预计年内不会使用ABL借款；对5亿定期贷款中的3亿进行了对冲，总对冲比率保持在65%左右，锁定的利率低于当前SOFR；近期不预期变化，继续通过股票回购将多余现金返还股东；更新后季度利息费用预测为5000万美元，因购买Cactus DC以及资本化利息等因素略低 [82][83][84][85][86] 问题: 门店标准和条件的改进情况如何？ [90] - 回答: 过去几年门店标准改进显著，客户服务评分创历史新高，所有主要运营指标显著提升，短缺改善，门店生产率提高（即门店 payroll 杠杆化）；这得益于门店负责人组建的优秀团队，设定了更高期望，配合改进的工具、报告、流程纪律和更强责任感；门店经理和员工拥抱了这些变化，员工参与度显著提升；仍有改进机会，目标是所有门店持续整洁、有序，体现“寻宝”体验，顾客反馈积极 [91][92][93][94][95] 问题: 短缺对毛利率的有利影响及下半年动态？ [96] - 回答: 外部环境依然充满挑战，公司持续投入以减轻短缺；第二季度实际盘存显示短缺表现优于计划和去年，推动了商品利润率提升；下半年计划在第四季度再次进行实际盘存以获取全年数据，希望持续看到短缺方面的进展，并将继续加强关注和投入 [98][99][100] 问题: 返校季趋势如何？7月和8月至今表现？ [105] - 回答: 对今年返校季业务满意，7月早期销售尤其强劲，8月至今趋势稳健；多年叠加数据看，过去几年增长令人满意，这源于商户的 deliberate 策略，公司客户往往家庭规模更大、孩子更多且更注重价值，商户通过提供强时尚、知名品牌、优质质量和无敌价格满足了该客群需求，过去几年在返校季市场份额显著增长 [105][106][107] 问题: 第二季度地区和品类表现强弱？ [108] - 回答: 地区表现：东南和东北最强，所有地区同店正增长，中西部最弱，部分受天气影响；品类表现：整体广泛强劲，美容、配饰和鞋类最强，服装各品类与连锁店持平，家居较弱 [110][111] 问题: 更新提升策略进展？年轻客群的机会和趋势？ [114] - 回答: 提升策略（约一年半前启动）通过提高时尚含量、商品质量和知名品牌组合来提升客单价，并在好、更好、最佳框架内提供价值，商户执行出色，反映在同店增长和商品利润率提升中，对下半年尤其是假日商品感到兴奋；年轻客群方面，公司在年轻客户和年轻家庭中一直有优势，这些客群是核心细分市场，门店中年轻人和家庭众多，商品中青少年、年轻男装和童装、配饰和鞋类占比高于多数竞争对手，通过价值（时尚、品质、品牌和价格）吸引这些财务紧张且价值意识强的客群，商户擅长根据价值驱动因素（如青少年重时尚、幼儿母亲重品质或品牌）构建商品组合 [115][116][117][118][119][120][121][122]