福莱特玻璃集团2025年上半年经营与行业情况分析 一 公司财务表现 - 公司上半年营收77.37亿元，同比下降27.66%，主要因玻璃价格下跌[2][3] - 光伏玻璃营收69.45亿元，占比89.76%，毛利率12.31%，同比下降12.39个百分点[3] - 净利润2.66亿元，同比大幅下降82.27%，毛利10.87亿元，同比下降57.27%[2][3] - 二季度计提固定资产减值约2.4亿元，其中1.5亿元针对停产冷修窑炉[4][10] 二 行业供需与价格动态 - 光伏玻璃行业面临产能过剩与国际贸易摩擦双重挑战，产业链价格持续下行[2][5] - 国内新增装机量同比增107%至212GW，海外需求强劲，但玻璃价格仍处历史低位[5] - 行业在产总产能不到9万吨（国内），海外约1万吨，对应供给约50-55GW[12] - 全行业处亏损状态，7月价格达历史低点（约10元），单月冷修量8000吨[41][42] - 预计9月价格可能上涨，因供给端减少（年初至今冷修1.1万-1.5万吨）及需求端支撑[6][41] 三 公司运营与战略 - 当前库存15-20天，较7月高点（25天）回落，下游组件厂囤货周期延长至一周[7][17] - 三季度出货量或略低于二季度，因7月三座窑炉冷修影响产量[16] - 海外收入占比约30%，越南产能满产满销，印尼项目处清表阶段，预计2027年底投产[25][26][34] - 综合成品率86-87%，2.0mm玻璃出货占比超80%，具备1.6mm薄玻璃技术储备[20][31] - 未来优先投放新窑炉产能（如安徽C7、南通项目），冷修产能复产取决于市场需求[11][21][36] 四 行业竞争与格局变化 - 头部企业市场份额暂降系主动盈利选择，未点火产能仍可观[33] - 小窑炉（600吨以下）重启概率低，千吨级大窑炉具成本优势[47] - 2024年约40余家企业中10-20家退出，多为小产能（100-300吨窑炉）[48][49] - 新进入企业扩产意愿低，因资金投入大且回报不确定性高[22] 五 成本与盈利展望 - 行业现金成本普遍未覆盖，若涨价2元落地且成本稳定，盈利有望修复[19][36] - 大窑炉（如1650吨）较1200吨能耗降约10%，降本持续优化[40] - 财务费用可控，人民币贷款利率合理，但40亿转债利息支出较高[35] 六 风险与不确定性 - 价格走势受供需、新点火项目及需求持续性影响，政策与供给端波动大[14] - 国际贸易摩擦促多国布局（如印尼），但印度、北美扩产尚无计划[30][37] - 冷修产能减值风险依存，若窑炉提前冷修可能计提新减值[10][29] 注：数据与结论均基于电话会议纪要原文引用，未加入外部信息或主观推断