同力股份 20250828 摘要 同力股份收入受季节性影响，一季度为旺季，二三季度较淡。近年来受 经济、矿区开工及政策影响，规律有所变化，波动仍显著。定制化产品 导致销售周期长，季度间收入差异大。 2025 年经营活动净流量为负 6 亿，主因银行承兑汇票未纳入现金流量 表，销售收款和采购付款均减少。去年保证金兑付也减少现金流量。 2025 年上半年收入同比增长 12%，销量同比下降 10%，因露天煤矿开 工率不足及经济下行。新能源和无人驾驶车投入带来收入增长，单车价 值提升。 2025 年上半年国内市场增长 12%，超预期；海外市场增长 10%，未达 预期，受俄罗斯报废税和印尼政策调整影响。正通过中亚转口贸易、海 外建厂及合作应对。 公司加大对供应商付款节奏，负债率从 59%降至 56%。毛利率正常， 但三包费计入导致二季度费用增加，属正常财务操作。 2025 年上半年新能源车销量占比大幅提升至 55%，无人驾驶车占新能 源车一半。国内市场占总销量 80%，海外市场占 20%，燃油车仍为主 导。 国内煤炭需求短期承压，国家发改委动态调整产能计划维持平衡。预计 中长期煤炭行业阶梯式增长，新能源车推广和无人驾驶技 ...