财务数据和关键指标变化 - 集团调整后EBITDA为151亿兰特，比2024年同期增长120% [6] - 剔除45X税收抵免影响后，调整后EBITDA仍达100亿兰特，同比增长51% [6] - 净债务与调整后EBITDA比率降至0.89倍，远低于1倍 [7] - 集团收入下降1%至548亿兰特，成本下降20% [99] - 每股收益从10南非分增至190南非分，增长19倍 [101] - 45X税收抵免累计达52亿兰特（约3.5亿美元） [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 南非PGM业务产量84.04万盎司，同比下降4%，但运营成本控制良好 [60][62] - 美国PGM业务产量14.1万盎司，全维持成本1207美元/盎司，较重组前下降41% [75] - 南非黄金业务调整后EBITDA增长118%至48亿兰特，产量下降13%至9.3吨 [66][67] - 回收业务调整后EBITDA达1.29亿美元，其中45X税收抵免贡献1.26亿美元 [83] - 澳大利亚业务锌产量5.1万吨，增长22%，单位成本下降21% [87] - 锂业务因价格低迷计提53亿兰特减值 [101] 各个市场数据和关键指标变化 - 铂金价格受南非供应紧张推动，COMEX库存从36万盎司降至27万盎司 [50][51] - 钯金ETF上半年净流入11.5万盎司，价格受投资需求支撑 [53] - 铑价因南非供应紧张和汽车制造商需求增加而上涨 [54] - 钌价上涨49%至930美元/盎司历史新高，受化学品产能和AI需求推动 [54] - 锂价低迷，约三分之一全球供应处于亏损状态，近期中国政策推动价格反弹至1.1万美元/吨 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施多极化战略，通过45X税收抵免和贸易救济申请提升美国业务价值 [10][27] - 投资低资本强度棕地项目（如K4、Sipumulele Bambenani），提升成本竞争力 [30][65] - 发展循环经济，收购Metalex扩大回收业务规模 [31][44] - 欧洲锂项目Calibre建设接近完成，正评估负责任投产方案 [29][38] - 与嘉能可成立合资企业优化南非PGM业务副产品价值 [31][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大宗商品价格波动和地缘政治紧张带来不确定性，但公司定位良好 [25][47] - 黄金投资需求强劲，央行购金和ETF流入支撑价格 [49] - PGM市场短期受供应紧张支撑，长期仍取决于需求 [56] - 锂市场短期供过于求，但长期电动化需求依然乐观 [58] - 美国关税政策可能降低轻型汽车销量，影响PGM需求 [48] 其他重要信息 - 安全绩效改善，可记录伤害频率率降至3.9历史最低，但上半年仍发生3起致命事故 [23] - 可再生能源项目Castle Wind Farm已投运，节约成本2160万兰特，减排6万吨 [32][106] - 目标2027年实现600兆瓦可再生能源装机，替代30%电网供电 [105][107] - 2026年上半年计划发行5亿美元债券替换6.75亿美元到期债务 [102][173] - 决定不派发中期股息，将在年底重新评估 [42][101] 问答环节所有提问和回答 问题: 南非黄金业务运营挑战及展望 - 除Kloof外其他金矿已稳定，Kloof因地震活动减产，预计年产量将从5-6吨降至约2.5-3吨 [114][116] - 未来几年预计地下矿年产量约48万盎司，年资本支出保持35亿兰特 [117][118] 问题: 美国业务成本降低路径 - 通过机械化锚杆台车试验和子水平开采提高效率，目标2-3年内将成本降至1000美元/盎司以下 [121][126] - 需配套进行矿石处理、尾矿能力等瓶颈改造 [123][124] 问题: 45X税收抵免现金流入确定性 - 遵循法律规定进行税务申报，预计2026年可收到2023-2024年度约2.85亿美元退税款 [129][131] - 部分抵免后期将以税收抵免形式体现，但可通过折价出售变现 [201] 问题: 回收业务战略意义 - 通过低资本成本获取关键金属暴露，成为稳定利润业务 [139] - 受车辆报废率、利率和供应链效率影响大于价格因素 [145][147] 问题: 锂项目投产计划 - 项目资本支出不受影响，2026年上半年完成建设 [191] - 正评估负责任投产方案，可能包括分阶段或慢速爬产 [154][155] - 当前总成本约1.2-1.25万美元/吨，处于行业第四分位 [157] 问题: 债务管理计划 - 2026年上半年计划发行5亿美元新债券替换6.75亿美元到期债务 [102][173] - 2028年可转换债券目前处于价内，但2026年前不可赎回 [102][212] 问题: 伯恩斯特恩项目重启评估 - 重启决策取决于资本分配优先级和融资方案，而非技术问题 [209][210] - 项目本身技术可靠，此前关停主要为保护资产负债表 [209]