财务数据和关键指标变化 - 总收入为2477亿元人民币 [19] - 剔除高鑫零售和银泰收入后 按同类基准计算的总收入同比增长10% [6][19] - 调整后EBITDA同比下降14% 主要由于对即时零售的战略性投入 [19][20] - GAAP净利润同比增长76% 主要由于股权投资按市值计价变动及处置成都本地生活服务业务收益 [20] - 经营现金流未披露具体数字 自由现金流为负188亿元人民币 主要由于AI和云基础设施资本支出增加 [20][21] - 资本支出达386亿元人民币 过去四个季度累计投入超1000亿元人民币用于AI基础设施和产品研发 [13][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中国电商业务收入增长10% 客户管理收入(CMR)增长10% 主要由货币化率提升驱动 [22] - 云业务收入同比增长26% 其中AI相关产品收入连续第八个季度保持三位数增长 AI相关收入占外部客户收入超20% [7][19][26] - 国际数字商业(AIDC)收入增长19% 调整后EBITDA亏损大幅收窄接近盈亏平衡 [7][19][24] - 菜鸟等其他业务收入下降28% 主要由于处置高鑫零售和银泰 [27] - 所有其他业务调整后EBITDA为亏损 主要由于对科技业务投入增加 部分被盒马等业务改善抵消 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国电商市场 淘宝App月活跃消费者在8月同比增长25% 日订单量持续创新高 [11][12] - 海外市场 Q1N3编码器模型迅速提升用户采用率 [9] - 云业务外部客户收入增长26% 显示全球市场竞争力 [7][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦两大历史性机遇 AI+云技术平台和综合消费平台建设 [12][17] - 未来三年计划投入3800亿元人民币建设云和AI基础设施 500亿元人民币投入消费领域 [12][13][29] - 与SAP达成战略合作 成为SAP全球云计算合作伙伴 [8] - 发布升级版Q1N3模型 包括非对称模型 推理模型和AI编码模型 在各自类别中表现全球领先 [9] - 开源多个模型 如视频生成模型WAN 2.2和文生图模型Q-Image [9] - 高德地图完成全面AI转型 推出全球首个AI原生位置应用AMAP 2025 [10] - 钉钉完成最新AI升级 创建全球首个智能体驱动的工作流 [10] - 淘宝平台涌现AI搜索和AI广告平台等机会 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI对所有行业的变革性影响 结合AI与云的深度融合 将是未来十年科技领域最重大机遇 [13] - 中国作为全球最大电商市场和最有前景的服务消费市场 拥有发达电商基础设施 高人口密度和强劲服务消费需求 [14] - 即时零售与淘宝App的整合将满足消费者一站式消费体验和商家多场景服务需求 [15] - 公司有信心通过持续投资增强核心竞争力并推动长期增长 [16][29] 其他重要信息 - 本季度回购约700万份ADS 总计8.15亿美元 [21] - 更新分部报告结构 将中国高德地图和菜鸟等重新分类为所有其他业务 [27] - 所有其他业务包含多项创新举措 包括战略性的AI驱动技术基础设施 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 即时零售和食品配送业务的投资愿景和计划 [34] - 自推出淘宝即时零售四个月来 在用户和商户参与 物流能力建设和营销方面取得显著成功 [36] - 8月峰值日订单量达1.2亿单 周日均订单量达8000万单 [37] - 即时零售月活跃消费者达3亿 较4月前增长200% [37] - 日活跃骑手超200万 较4月增长三倍 创造超100万个新工作岗位 [38] - 短期UE亏损预计可通过客户结构优化 订单结构优化和履约效率提升减少一半 [42][46] - 长期有望实现行业领先效率 [47] - 非食品类别中 闪电仓数量超5万个 订单同比增长超360% 其中25%供应来自阿里生态系统 [48] - 盒马接入淘宝即时零售后 订单量超200万单 同比增长70% [49] - 预计未来三年为平台带来1万亿元年化增量GMV [50] 问题: 云业务增长加速的可持续性和利润率展望 [53] - 客户对AI产品的利用和开发需求非常强劲 [55] - 近期季度推理工作负载快速增长 训练需求也持续增长 [56] - 汽车 教育 多媒体应用等行业都有训练需求 推动AI基础设施利用率提升 [57] - 中国企业市场集中度可能高于海外市场 因开发者需要全栈综合能力 [59] - 战略目标优先是用户增长和新用例拓展 而非短期毛利率提升 [60] - 云调整后EBITA利润率同比相对稳定在8.8% [26] - 3800亿元人民币的云和AI投资计划将继续实施 但可能因供应链情况季度间波动 [61] 问题: 到店部分本地服务的投资计划 [64] - 即时零售渠道每日拥有庞大用户规模 约1.5亿活跃用户 [65] - 部分用户选择到店自提 包括使用优惠券的团购 [66] - 将考虑为这些用户提供更多元化服务 已在部分选定城市进行测试和试点 [66] 问题: 消费侧投资节奏和CMR增长前景 [69] - 500亿元人民币的即时零售投资是在原有投资基础上的增量投入 [71] - 将根据市场环境和发展的节奏进行投资 [72] - 本季度CMR增长主要由于货币化率大幅提升 原因包括0.6%的软件服务费和AI驱动的千牛智投渗透率持续提升 [74] - 即时零售带来的用户增长和更高使用频率也将对CMR产生积极影响 [74] - 未来几个季度CMR有望保持相对快速增长 [75] 问题: 向智能体时代过渡所需的额外能力和投资 [78] - 模型需要更大的上下文窗口 能够使用多种工具或工具链 访问不同企业内部系统 [79] - 这些发展为云厂商创造新机会 如提供虚拟服务器 浏览器窗口和移动虚拟机等 [79] - 推出新产品Agent Bay 为智能体提供沙盒环境 [80] - 编码能力变得非常重要 因为具有强大编码能力的模型可以连接到许多工具和企业内部系统 [81] - 阿里云能与淘宝 钉钉 高德地图甚至支付宝协同 提供更多业务级自动化解决方案 [81] 问题: 此次即时零售战略与之前的差异 [84] - 饿了么经过多年发展 在基础设施和能力建设方面取得巨大进步 [85] - 淘宝拥有海量高度活跃用户 饿了么积累的商户基础 以及建立的物流系统 [87] - 此次投资逻辑不同 不是单独看待即时零售业务 而是关注其为整体电商业务带来的增量效益 [88] 问题: 资本配置和投资回报率考量 [90] - 面临AI和消费两大历史性机遇 都需要牢牢把握 [92] - 有足够资源进行这两项重大投资 包括现金储备 现金流和整个资产负债表的资源 [93] - AI投资已经推动云业务增长率提升 预计未来几个季度云业务增长率也将提高 [94] - 即时零售与淘宝App的整合正在推动流量增加 使用频率提高 从而带动平台广告增长 [95] - 需要平衡短期与长期回报 不应只关注短期回报而错失长期回报机会 [96]