行业与公司 * 行业涉及全球半导体芯片行业 特别是AI芯片领域 以及宏观经济与货币政策[1] * 公司包括英伟达 寒武纪 阿里巴巴 卡特彼勒 Gap[1][5][8] 核心观点与论据 * 英伟达Q2数据中心收入略低于预期 引发市场对AI支出可持续性的担忧[1][3] * 英伟达将中国数据中心收入单独列出 并在未来预测中剔除H20芯片对华出口 主因中国不鼓励使用该芯片 未来出口存在重大不确定性[1][3][4] * 中国本土半导体公司快速发展 寒武纪等公司营收大幅增长 阿里巴巴计划推出AI芯片以填补市场缺口 其ADR因此上涨13% 长期将减少对英伟达等美国公司的依赖[1][5] * 美国7月核心PCE通胀率同比增长2.9% 为2月以来最高增速 远高于美联储2%的目标 表明通胀压力持续存在且未受有效控制[1][6] * 服务通胀（剔除房租后的super core）在7月份季调环比反弹至0.4% 其价格粘性对市场不利 商品通胀部分受关税影响但尚未完全显现[7][8] * 消费者信心调查显示信心回落且通胀预期反弹 地方联储制造业调查显示支付价格持续上升而资本开支意愿下降 企业利润因成本上升而受挤压[8] * 10年期美债隐含通胀预期（break even）上升 实际利率下降接近4月份低点 反映市场对经济前景谨慎且担忧未来通胀[8] * 未来几个月美国经济可能面临下行压力 滞后指标反映二季度数据 但七八九月及四季度存风险 美联储降息受通胀风险制约 难以提供强有力的宽松政策指引[9] 其他重要内容 * 特朗普解雇美联储理事库克引发对其独立性的讨论 但美联储权力由国会赋予 且未背离现有货币政策框架 目前难言其已失去独立性[10][11][12] * 特朗普对美联储的施压行为本身不意味着其独立性丧失 反而可能激发美联储内部捍卫独立性的意志 尤其在通胀预期有失控迹象时 美联储将果断干预市场[13][14]