行业与公司 煤炭行业 动力煤 焦煤 中国神华 陕西煤业 兖矿能源 安源煤业[1][5][6] 核心观点与论据 供给端收缩 晋陕蒙地区煤炭周环比供给下降2.3个百分点[1] 煤炭周供给同比下降4个百分点 动力煤同比下降6个百分点[3] 焦煤供给下降3个百分点[3] 价格支撑因素 5,500大卡市场煤价674元/吨 长协价668元/吨 价差仅6元[4] 4,500大卡市场煤价与长协价差仅1元[4] 9月长协价上调预期限制下跌空间[4] 铁路运费上调每吨增加10-20元 云南地区或涨30元[9] 需求端分化 电力日耗减少40万吨 同比持平[7] 钢铁需求同比增加10%[7] 化工用煤量达692万吨 同比增加16%[7] 甲醇和PVC用量增幅较大[7] 库存与布局机会 中国主流港口煤炭库存接近五年均值[10] 低于均值时价格有望上涨[10] 高股息率公司具备左侧布局价值 中国神华股息率5% 陕西煤业4.5% 兖矿能源3.8%[5] 港股公司性价比更高[5] 国际风险与成本影响 印尼局势动荡可能影响国际动力煤供应链[8] 铁路运费上调形成强成本支撑[9] 其他重要内容 安源煤业上周涨幅17% 受有色金属逻辑推动[6] 陕西煤业跌幅最大 回调提供布局机会[6] 水泥需求稍弱[7] 合成氨需求持平 纯碱和乙二醇略有下降[7] 阅兵结束后下游需求回升 电厂保供及供暖季采购支撑价格[10]