固收：转债下跌后的应对策略 20250902 摘要 转债估值已回调，若股市震荡或上行，部分转债性价比凸显，或优于三 月末，尤其 90-100 平价区间股性强转债，当前价格约 125 元，与年初 机器人/AI 行情相近，具备反弹潜力。 高溢价率转债回调幅度大，主要集中于前期热门和新增基金涌入领域。 股性转债溢价率已脱离极值，债性转债仍偏贵。剩余期限三年内、余额 大于 50 亿的大票资产估值压缩明显，或存投资机会。 中国制造业中上游周期产业（钢铁、光伏等）及新兴消费领域景气度改 善，若股市向好且成交量维持在 2.5-3 万亿，将利好底部资产定价，转 债或有反弹空间，但需关注增量资金动向。 选择转债应关注低估值因子、低拥挤度、偏股性（无强赎压力、低溢价 率）资产，以及钢铁、光伏等反内卷细分行业，这些行业预期乐观但转 债溢价率偏低，有望表现出色。 文泰公司是功率半导体龙头，汽车业务占比 60%，半导体业务毛利率 37%，净利率 15%。受益于汽车行业需求增长和欧洲汽车补库周期， 预计三季度经营改善，文泰转债价格相对便宜，同平价溢价率较低，预 计未来有较强的向上预期。 Q&A 近期转债市场出现下跌，您对这一现象有何看法 ...