行业与公司 * 纪要涉及中国A股市场整体及各个细分行业的业绩表现 行业包括钢铁 电子 建筑材料 计算机 媒体 电气设备 非银金融等[2][4][5] * 纪要由UBS全球研究部门发布 聚焦中国股票策略 特别是A股2025年第二季度及上半年的财报回顾[1][2][6] 核心观点与论据 整体A股盈利增长放缓 * 整体A股盈利在2025年第二季度同比增长0.7% 较第一季度的3.7%增速有所放缓[2] * 剔除金融股后 A股非金融部门盈利在第二季度同比下降3.2% 与国家统计局公布的工业利润在第二季度转为负增长趋势一致[2] * 2025年上半年 整体A股盈利同比增长2.3% 剔除金融后仅增长0.6%[2] 金融与非金融板块表现分化 * 金融板块在第二季度实现5.6%的盈利同比增长 远高于非金融板块[2] * 非银金融板块因资本市场更活跃 在第二季度盈利同比增长16%[2] 盈利能力与资本开支 * 非金融部门第二季度毛利率环比持平 同比下降0.1个百分点 净利率同比持平 环比下降0.2个百分点[3] * 整体A股第二季度ROE为7.7% 与第一季度基本持平[3] * 非金融部门上半年资本开支同比下降2.8% 表明公司扩产意愿仍然疲弱[3] 行业与板块表现差异显著 * 超过半数行业在第二季度实现盈利同比增长[4] * 钢铁 电子 建筑材料 计算机 媒体和电气设备行业录得20%以上的盈利同比增长[4] * 在AI主题推动下 电子 媒体 计算机行业盈利分别增长29% 21% 20%[4] * 按板块分 创业板和科创板盈利增长显著优于主板 第二季度盈利分别同比增长6%和21% 而主板仅增长0.3%[4] 2025年盈利展望与风险 * 假设中美双边关税维持不变 预计2025年沪深300指数每股收益（EPS）将同比增长6%[2] * 基于2024年的低基数（非金融部门每季度盈利均为负增长且幅度扩大）以及更多支持性政策的推出 预计2025年A股盈利将逐季温和复苏[2] * 中国股市面临的风险包括房地产市场硬着陆 货币贬值引发的资本外流以及结构改革进展缓慢[47] 其他重要内容 投资策略建议 * 风格配置 因市场情绪显著改善和中期前景积极 认为成长风格可能跑赢价值风格[5] * 鉴于市场成交额进一步激增的可能性较小 此前表现优异的小盘股可能更难获得超额收益[5] * 行业偏好 建议投资者战术性增持对流动性敏感的高贝塔板块 包括电子/半导体 计算机 通信 媒体 国防和非银金融[5] * 在反内卷行动的背景下 建议投资者选择性参与太阳能 化工和锂等行业[5] 数据支持 * 提供了2020年至2025年第二季度各行业详细的收入和盈利同比增长数据表[17][18] * 注明可通过电子邮件索取关于市场整体及特定行业的收入 盈利 利润率 ROE和资本开支的详细数据[7] 免责与评级说明 * 报告包含大量免责声明 风险陈述 评级定义及分析师认证[46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88]