大建筑央企投资框架 202509004 摘要 基建投资长期下行：人口红利消失后，基建投资进入长期下行周期， 2017 年起我国基建投资增速显著下降，至 2021 年接近零增长，表明 行业景气度承压。 体制机制制约：大建筑央企激励机制不足，管理层对市值重视不够，内 部工程局竞争激烈，导致行业集中度提升受阻，影响市场对公司发展的 预期。 商业模式转变：大建筑央企普遍采用垫资模式，现金流压力大。近年来， 企业放缓收入增速以改善利润和现金流，此举可能引起市场关注并推动 股价上涨。 政策与改革驱动：稳增长政策、体制改革预期（如国资委激励机制放开、 市值考核重视）以及商业模式调整是历次大建筑股上涨的主要触发因素。 历史沿革影响：各大建筑央企源于不同国家部委或军队体系，在特定领 域具有显著优势和市场份额，如中国建筑在房建领域，中国铁建和中国 中铁在铁路建设领域。 域具有竞争力；中国交建设立自交通部系统，在交通基础设施建设方面实力雄 厚；中国中冶则来自冶金工业部系统，在冶金工程领域占据重要地位。这些历 史渊源不仅赋予各大央企独特的专业优势，也使其在各自领域内具备较高的话 语权和市场份额。 估值提升因素：2014-2015 年 ...