好的，我将为您分析这份摩根士丹利全球跨资产策略报告，总结关键要点。报告的主要内容如下： 纪要涉及的行业或者公司 * 报告由摩根士丹利研究部发布，涉及全球宏观市场及多资产类别[1][6] * 覆盖的主要资产类别包括：股票（美国、欧洲、日本、新兴市场）、固定收益（政府债券、机构MBS、投资级公司债、高收益债等）、大宗商品和外汇[4][5][9] * 详细分析了美国、欧洲、中国等主要经济体的宏观经济状况[2][31][33][58][64] 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济展望 * 美联储预计将在9月降息25个基点，年底前共降息50个基点，因劳动力市场走弱且通胀出现关税传导迹象[2][21][33] * 欧洲财政刺激力度超预期，但增长和通胀依然疲软，预计2025年欧元区GDP增长1.2%（此前预测1.1%）[2][24][58] * 中国再平衡取得进展但不足以短期内摆脱通缩，消费仍然疲软[2][31][64] * 美国有效关税税率已达16%，仍有部分国家和行业特定关税待实施[39][43] 市场与资产配置观点 * 维持超配美国股票（+4%）和核心固定收益（+7%），低配其他固定收益（-3%）和大宗商品（-3%）[4][5][16] * 看好美元走弱，做多欧元和日元，预计EUR/USD目标1.25，USD/JPY目标130[4][9][186][189] * 预计美国2s10s收益率曲线将继续陡化，年底前达到约100bp[91][92] * 美国资产外流的故事被夸大，外国投资者仍在净买入美国股票[11][99][102][109] 关键预测数据 * 标普500指数目标6,500点（较当前水平+1.2%），10年期美债收益率目标3.45%[9][15] * 美国投资级公司债利差目标90bp，高收益债利差目标335bp[9][15] * 布伦特原油目标60美元/桶，黄金目标3,500美元/盎司[9][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 美国财政政策刺激有限，OBBBA法案对2026年实际GDP的推动仅为0.4个百分点，不足以抵消关税和移民政策的拖累[49][53] * 季节性因素显示9月对美国和欧洲股票、美国高收益信用和股票波动率是不利因素[117][118] * 美国数据质量可能因预算功能失调和联邦招聘冻结而下降，影响CPI数据质量[128][132] * 尽管欧洲资产流入增加，但对美国资产的总体需求仍然强劲，流动并非零和游戏[143][147] * 美国高收益公司债与投资级公司债的利差接近十年低点，显示高收益债相对昂贵[219][220] 投资策略与主题 * 策略主题：持有但持有优质资产（Own, but Own Quality）[4] * 投资偏好：美国>欧洲、日本>新兴市场；美国板块偏好金融、工业、能源；风格偏好优质周期股[9][173][175] * 顶级交易建议：做多美国工业股、欧洲国防股、发达市场金融股、欧元兑美元、做空美元兑日元[252][258][264][270][276]