涉及的行业或公司 * 本次投资者日纪要主要涉及Titan Company Limited (TITAN)，这是一家隶属于塔塔集团的印度生活方式产品公司 [1] * 讨论的业务部门包括珠宝（Tanishq, Mia, Zoya, CaratLane）、手表与智能穿戴（Titan, Fastrack, Sonata等）、眼镜（Titan Eye+）以及新兴业务（如Taneria女装、香水、手袋等） [8][9][10][34][64][110] 核心观点和论据 宏观机遇与公司战略（"Titan Turbo"计划） * 印度经济处于有利时期，高收入家庭（精英和富裕阶层）数量预计在未来十年将翻倍，而Titan的业务与这些家庭高度契合 [3] * 公司进入的品类大多从非正式向有组织化转变，即使在经营多年的珠宝业务中，市场份额仍仅为高个位数，增长空间巨大 [4][5] * 印度二三线及以下城镇（Bharat市场）的财富、渠道通达性和消费欲望正在崛起，公司在诸如恰蒂斯加尔邦的Ambikapur、贾坎德邦的Dumka等小城镇开设门店并取得强劲表现 [5][6] * 海外印度侨民对印度身份的认同感增强，对Titan（尤其是珠宝）代表印度文化的产品需求增长 [7] * 在此机遇下，公司启动了"Titan Turbo"计划，旨在加速未来增长 [2] 各业务部门表现与展望 珠宝业务 (Tanishq, Mia, Zoya, CaratLane) * 珠宝业务在过去五年实现了19%的复合年增长率（CAGR），买家数量实现了13%的CAGR（不含CaratLane）[163][164] * 市场份额从约4.5%提升至约8.6%（含CaratLane），目标是在FY27达到早期两位数份额 [165][216][225] * 雄心：目标在FY22至FY27期间实现2.5倍增长，对应FY24至FY27的年复合增长率目标为15%-20%，服务买家数量从380万增至600万 [162][222][224][225] * Tanishq：持续进行零售门店改造，平均门店面积从4,000平方英尺增至6,000平方英尺，已改造89家旧店，计划在未来几年新增100多家Tanishq门店 [171][188][227] * CaratLane：过去三年NSV复合年增长率达60%，消费者价格层面营收约340亿卢比，拥有272家门店，覆盖100多个城市，目标在未来三年新增约150家门店，覆盖城市超200个 [250][253][264] * Zoya（奢华品牌）：从约60亿卢比增长至近300亿卢比，门店从3家增至11家，目标在三年内营收再增长2.5倍 [242][243][244] * Mia（时尚品牌）：目标在FY27服务100万客户，门店数量从180家增至300-350家独家品牌门店，总销售点达750个 [239][240] 手表与智能穿戴业务 * 业务进行了重组，分为主流模拟手表（低于25,000卢比）、高端模拟手表和智能穿戴三个垂直部门 [117] * NSV从FY22的212.2亿卢比增长至FY24的374亿卢比，两年CAGR为31%，FY24同比增长19% [111][112] * 雄心：目标是达到1000亿卢比的消费者价格（UCP），约合650亿卢比NSV [112][158] * 高端化是关键驱动力，例如Titan Stellar系列中的Meteorite手表（售价12万卢比）限量300枚售罄，Fastrack也推出了售价1万卢比的自动腕表 [122][124][125] * 智能手表市场：印度市场规模从2021年的1160万只激增至2023年的超5000万只，但平均售价从约4000卢比暴跌至1532卢比，竞争激烈，公司策略是依托设计、品牌、技术合作和线下渠道优势，在市场洗牌后抢占中高端市场 [147][148][152][154] 眼镜业务 (Titan Eye+) * FY24营收为116.1亿卢比，增长5%，但已消除13年的累计亏损，开始盈利 [71] * 市场巨大，印度有约5.5亿人需要视力矫正，每年有8000万至1亿人购买处方眼镜，而Titan Eye+仅服务约150万客户，市场份额约2% [72][73] * 新战略：通过大幅降价（部分产品降幅达50%） 进入平价时尚领域，例如推出1250卢比的渐进式镜片，一副防反射眼镜（HMC）套装起价1215卢比，以吸引年轻客户和提升销量 [82][88][94] * 目标：在FY27实现营收超200亿卢比，息税前利润率达到12% [102] 新兴业务 (Taneria, 香水, 手袋等) * 公司视自身为"一串珍珠"，专注于个人佩戴和使用的产品 [8][9] * 计划在FY24至FY27期间实现规模扩张：智能穿戴设备销量增长3倍，香水增长2倍，女包和Taneria增长3倍（均为销量目标）[10] * Taneria（女装）：目标在FY27成为营收100亿卢比的品牌，门店从FY22的20家增至FY24的74家，计划每年新增25-30家门店 [35][57][63] 国际业务 * 国际业务起步较晚（首家门店于2021年10月开设），但增长迅速 [11] * 目标将国际业务份额从FY24的2%提升至FY27的5%，不仅面向侨民，也探索服务美国、北美、海湾合作委员会地区等的本地客户 [12] 财务绩效与资本配置 * 目标是实现各业务板块更均衡的财务业绩，提升新兴业务（如Taneria、手袋、香水、国际智能穿戴）的EBIT利润率和已动用资本回报率（ROCE）[13] * 珠宝业务通过黄金交易所和聪明的黄金采购与销售组合来管理资本占用 [175] 环境、社会及管治（ESG）与竞争优势 * ESG：在FY24，公司项目触达了超60万人，其中超10万人实现了生活转型（如免费白内障手术、技能培训等）[18][19] * 公司致力于环境方面的工作，例如在Hosur的工厂通过雨水收集实现水资源正效益，并投资太阳能 [25][26][197] * 在珠宝业务中，近40%的产品使用回收黄金，并计划进一步提高比例 [26] * 竞争优势包括：强大的品牌和客户价值主张、深入印度的零售网络（近3000家门店）、与超3200万客户的深厚关系、覆盖价值链各环节的专业能力、标杆性的合作伙伴关系以及独特的企业文化和人才 [29][30][31][32] 其他重要但可能被忽略的内容 竞争格局与挑战 * 珠宝业务面临日益激烈的竞争，包括全国性连锁、区域性连锁、关键独立品牌以及新兴的高级珠宝品牌（包括Lab Grown Diamond品牌）[213][214] * 智能穿戴市场目前价格战激烈，产品差异化低，库存积压，高度依赖电商 [148][149] * Lab Grown Diamonds (LGD)：公司认识到LGD是行业重要发展，但持谨慎态度 根据美国市场经验，LGD在婚庆主石领域渗透率高（约50%），但批发价格已暴跌至每克拉100美元以下，导致零售商收入和价值缩水，市场存在价格不稳定和商品化风险 [265][266][268][270][271] 在印度，由于存在"储藏价值"概念且装饰性需求（非婚庆主石）为主，LGD的影响可能与美国不同 [272] 运营与创新亮点 * 眼镜业务推出了名为"诚实销售"的内部工具，旨在确保客户获得最合适的解决方案，而非强行推销，并考虑申请专利 [68] * Taneria（女装） 与全国超6000名织布工和总计约1.2万名工匠合作，强调工艺和可持续性 [41] * 手表业务的Helios高端手表连锁已发展到约240家门店，与Titan World结合形成"目的地商店"（约150家），推动增长 [127][132] * 通过Project Zeus计划进军高端多品牌手表零售，针对高收入年轻群体、女性和婚庆市场，首家门店将于数月内在孟买开业 [141][145][146] * CaratLane创新地推出了可将视频信息嵌入戒指的"CaratLane Postcards"技术 [260][262][263]