行业与公司 * 该纪要主要涉及亚洲电力行业 特别是核电 可再生能源和电力基础设施领域 并介绍了高盛新构建的"Power Up Asia"主题投资篮子[5][38][64] * 核心公司包括中国核电 中国广核 日立 三菱重工 韩国电力等核电产业链企业 以及宁德时代 隆基绿能 韩国LG新能源等可再生能源和储能领域公司[68][70][72] 核心观点与论据 全球电力需求加速 * 全球电力需求年增长率预计从过去10年平均26%加速至2024-2026年的37%[9] * 新兴亚洲市场特别是中国和印度将驱动60%的增长 预计明年需求分别增长57%和66%[9] * 数据中心预计为全球电力需求贡献03%的复合年增长率 其全球电力消耗占比将从1-2%上升至2030年的3-4%[1][10] AI驱动电力消费 * AI服务器和AI聊天机器人查询的能耗是传统服务器和谷歌搜索的10倍[10][14] * 高盛分析师预计到2030年全球数据中心电力需求将比2023年增长160%以上[10] 能源安全与战略重要性 * 电力可靠性和韧性对电气化 数字化转型至关重要 影响工业产出和国家安全[11] * 大多数亚洲经济体严重依赖能源进口 包括台湾(>95%) 日本和韩国(>80%) 印度和中国的进口依赖度过去十年呈上升趋势[11][23] 绿色能源转型 * 可再生能源在全球电力容量中的占比超过45% 过去十年增长15个百分点[2][20] * 但可再生能源增长主要替代了煤炭 而非增加净新增供应[2] 核电的崛起 * 核电具有90%+的容量因子和近零碳排放 非常适合提供清洁基载电力[3][22][28] * 核电投资在2020-2024年间以约14%的复合年增长率增长 摆脱了数十年的投资不足[22][30] * 小型模块化反应堆(SMRs)有望在技术达到稳定状态后实现最低的平准化电力成本[22][25][32] 亚洲能源格局分化 * 中国是全球能源转型投资的领先贡献者 投资超过8000亿美元[35] * 日本支持核电机组重启 韩国在国内外扩大核电足迹 台湾投资可再生能源但逐步淘汰核电 印度扩大可再生能源和煤炭以解决电力短缺 澳大利亚仍是关键铀出口国[4][35] 投资机会与策略 新投资篮子构建 * 亚洲核电篮子(GSSZNUCL)聚焦核电产业链公司 包含25只股票 总市值3960亿美元[38][39][64][68] * 环境与可再生能源篮子(GSSZEVMT)包含50只股票 总市值7310亿美元[40][64][70] * 电力与电气篮子(GSSZPOWE)包含50只股票 总市值4930亿美元[40][64][72] * 这三个篮子共同构成Power Up Asia聚合篮子(GSSZPOWU) 共125只成分股[38][64] 核心-卫星投资建议 * 战略上看好核电 建议逢低买入或积累 尽管年初至今已上涨40%[6][42] * 战术上偏好可再生能源 受中国"反内卷"政策趋势支持 有望改善产能过剩带来的盈利压力[6][42] * 核心持仓偏好电力和电气板块 提供稳定盈利增长和吸引人的估值(13倍前瞻市盈率)[6][42] 业绩与估值分化 * 核电板块自2023年以来表现强劲 年初至今上涨40% 但估值已从最便宜变为最贵(16倍前瞻市盈率)[42][43][59] * 可再生能源板块持续表现不佳 直到2025年中企稳 近期受"反内卷"叙事支撑反弹[42][44][51] * 电力与电气板块在2023年和2024年上半年表现强劲 2025年3月以来重新获得投资者关注 估值相对便宜[42][44][57][59] 区域表现差异 * 日本市场持续领先 台湾在2024年中冷却后于4月反弹 印度自2024年第四季度以来承压 中国和韩国自4月以来才开始上涨[44][53] * 盈利趋势总体积极 特别是韩国 日本和近期的中国 而印度股票继续面临盈利阻力[44][61]