大摩闭门会：跨资产对话美元 - 请耐心等待 20250905 摘要 美元近三月已贬值约 3%，预计年底美国经济增速将放缓至 1%，与欧洲 持平，央行政策路径修订对美元预测影响不大，维持美元疲软的预测。 美元与股票的负相关性在短期内大幅波动，从 4 月开始的正相关到 6 月 的负相关，可能促使投资者提高对冲比例，但稳健型真实资金账户的资 金流动预计最快也要到第四季度才会出现。 尽管美国国债收益率前端下降，但美国资产表现、外国经济增长和财政 担忧、以及投资者对美国制度和贸易政策不确定性的认知支撑着美元， 但这些因素可能逆转。 "美元微笑"框架描述了全球经济增长疲软（左侧）和美国经济表现优于 其他国家（右侧）两种情况，经济惊喜指数可有效代理左侧情况，平均 每月上涨约 0.8%，右侧平均上涨 1.1%。 当前市场处于"美元微笑"曲线中间位置，全球经济同步增长，美国与 其他国家的数据没有显著偏离或惊喜。 推荐做多欧元、做多日元兑美元，以及做多英镑兑瑞士法郎套利交易， 因英国秋季预算案尚远，英国央行态度鹰派，英镑可能逆转此前跌势。 Q&A 美联储和欧洲央行的降息预期是否改变了对美元或其他 G10 货币的看法？ 我们一直对 ...