行业与公司 * 纪要涉及的行业：交通运输（航空、航运、快递、物流）、化工（烯烃、化纤、农化、生物柴油、新材料）、黄金、煤炭[1][12][14][16] * 纪要涉及的公司： * 交通运输：招商轮船、中原海能、华夏航空、吉祥航空、三大航、申通、圆通、嘉友国际、长久物流、中国船舶租赁、中银航空租赁[1][4][5][6][7][9][10] * 化工：宝丰能源、卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、三友化工、兴发集团、新安股份、江山股份、东方铁塔、亚钾国际、赞宇科技、山高环能、嘉澳环保、万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、东材科技、盛泉集团、新宙邦[12][13] * 黄金：灵宝黄金、潼关黄金、鹏欣资源、山东黄金、山金国际、赤峰黄金[14][15] * 煤炭：中国神华、陕西煤业、兖矿A股、云煤能源、盘江、潞安[16] * 其他金属：江西铜业、中国有色矿业[15] 核心观点与论据 宏观与市场影响 * 美国就业与美联储政策：美国8月非农就业仅增加12.2万人，低于预期的19.7万人[11]，6月数据下修至负的1.3万人，为2020年12月以来首次下降[1][3]，失业率升至4.3%[3][11]，表明美国经济转弱，美联储9月降息概率较大，可能降息25或50个基点[2][11] * 对黄金的影响：疲软就业数据推动黄金价格刷新历史新高，逼近3,600美元关口[3]，美联储降息预期及美元信用走弱利好金价[14] * 对汇率的影响：美国降息可能导致人民币走强[1][4] 交通运输行业 * 航运：OPEC+计划增产导致油价过去两周下跌约3%[1][5]，降低运输成本，同时增加油轮运输需求，VLCC运价已升至5.4万美元/天[1][5]，叠加旺季及制裁因素，四季度油轮运价整体利好，推荐招商轮船和中原海能[1][5] * 航空：美国降息可能使人民币走强，利好拥有美元负债的汇率敏感型航空公司[1][4]，其中华夏航空汇率敏感性最高，其次是吉祥航空和三大航[4]，航空公司暑期运营低于预期，但票价预计将从9月中旬到四季度同比转正，反内卷政策逐步落实，当前低位配置具吸引力，推荐华夏航空、吉祥航空和三大航[1][6] * 快递：行业经历反内卷趋势，多地宣布涨价，广东涨4毛，义乌涨2毛，福建、安徽、河南河北及京津冀等地涨3-7毛不等[7][8]，目前义乌底价仍较低（1.23-1.29元），未来继续涨价可能性较大，看好申通和圆通[1][8] * 物流：焦煤价格从6月底700元左右上涨至1,000元左右，使嘉友国际焦煤贸易利润大幅反弹，预计其三季度业绩将同比和环比显著改善[1][9]，交通运输部整治轿运车超载，长久物流60%以上收入来自轿运车汽车物流，若措施落实，公司轿运车运输费用有望上涨20%，带来2亿到4亿业绩弹性[1][10] 化工行业 * 行业前景：自2022年10月至今连续通缩34个月后，预计今年四季度PPI有望结束下行周期并企稳回升，反内卷政策将加速PPI回升[12] * 子行业情况： * 烯烃：国内外产能出清，需求稳步提升，景气度回升，龙头企业宝丰能源和卫星化学估值约10倍[12] * 化纤：9月复苏趋势明显，本周涤纶价差环比扩大40元左右[12] * 农化：草甘膦价格维持在27,100元左右，库存处于近几年低位，钾肥价格维持在3,400元，预计氮肥、磷肥价格有望继续上涨[12] * 棕榈油与生物柴油：印度降低棕榈油商品服务税推动需求，赞宇科技下半年脂肪醇扩产50万吨，估值约7倍[12]，国内生物柴油（SAF）试点将扩大至省会机场，提高需求[12] * 新材料：受AI算力拉动需求增加[12] * 资金流向：本周鹏华化工ETF基金流通份额增长24%，资金快速流入[12] * 投资建议：推荐低估值白马股（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、卫星化学、宝丰能源、新和成）及弹性品种，同时关注新材料领域龙头[12][13] 黄金与金属板块 * 黄金投资逻辑：美联储降息预期及美元信用走弱利好金价，板块具有较高投资胜率[14] * 标的推荐：可考虑黑马股如灵宝黄金（估值约12倍）和潼关黄金（估值约14-15倍），若明年3月入通可能达18-20倍估值[14]，A股黑马鹏欣资源因南非奥尼金矿出产黄金，2025年上半年盈利约1.5亿，全年业绩迎拐点[15]，白马股关注山东黄金、山金国际和赤峰黄金[15] * 其他金属：江西铜业和中国有色矿业等港股标的估值仅在10倍左右，相比普遍15倍左右估值的铜标的具备较大投资空间[15] 煤炭行业 * 左侧布局条件：市场煤价已接近长协煤价，9月1日起长协煤价上调6元/吨至674元/吨，秦皇岛港动力煤价为677元/吨，CCI 5,500大卡动力煤价格为686元/吨[16]，若市场煤价继续下跌，两者将趋于一致，可能触底反弹[16]，上半年多家公司股息率已达合理水平（中国神华5%、陕西煤业4.5%、兖矿A股3.8%）[16] * 市场数据：本周中信煤炭指数上涨0.1个百分点，沪深300下降0.8个百分点[16]，动力煤供应同比去年下降2%，焦煤供应环比下降8%[16]，全社会库存周环比下降60万吨，同比下降240万吨[16] * 投资建议：因长协价与市场价接近，且临近十一假期电厂采购需求增加，适合左侧布局高股息动力煤公司[16] 其他重要内容 * 航空业短期抑制因素：国庆阅兵阶段性抑制了出行需求[6] * 快递业事件影响：印尼暴乱导致TikTok直播受限引发的对极兔快递的担忧已解除[7] * 化工行业弹性标的：提及同辉新凤鸣[12] * 煤炭股表现：本周涨幅较好的股票包括云煤能源（涨4%）、盘江（涨2.8%）和潞安（涨2.5%）[16]