国际货币体系改革：美元霸权的"使用"与"动 摇"20250905 摘要 美债因其保值、流动性及危机时升值的特性被视为安全资产，强化了美 元在国际货币体系中的地位，为美国提供了稳定可靠的融资能力。 美国享有便利收益或服务流回报，使其能以较低成本持续发债，并利用 量化宽松和财政刺激来扩充债务空间，但过度使用可能动摇其霸权基础。 美元霸权表现为融资利率低，但需考虑实际利率及对冲汇率和利率风险。 交叉货币互换显示，美国融资成本仍低于欧洲和日本。 美国的低利率融资特权与其高投资回报相关，通过借短投长，美国扮演 世界银行家和风险投资家角色，海外投资净收益持续为正。 美国在控制债务方面面临结构性挑战，如刚性支出超过财政收入、两党 倾向扩大赤字等，缺乏像日本那样控制债务扩张的意愿。 美元霸权为美国带来融资成本降低、债务展期空间扩大等优势，但也伴 随出口竞争力下降、海外资产贬值等劣势。 国际货币体系正经历碎片化和多元化，人民币具有成为新安全资产的潜 力，但需保持通胀稳定和市场流动性，并采用浮动汇率机制。 Q&A 什么是美元霸权？其基石是什么？ 美元霸权是指美国在国际货币体系中占据的不可替代的地位，这种地位使得美 国能够对其他国 ...