纪要涉及行业与公司 行业 - 储能产业链（国内及海外市场）[1] - 新能源板块（含电芯、固态电池、锂电设备等）[7][9] - 化工行业（磷化工、电解液、铬盐等）[10][13] - 锂矿及正极材料[18][20] 公司 - 磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、云图控股、湖北宜化、川金诺[13] - 电解液企业：新宙邦（技术领先，布局固态电解质和钠离子电池电解液）[13] - 铬盐企业：振华股份（受益供给受限和需求旺盛）[13] - 锂电设备企业：先导智能（新签订单同比翻倍）、杭可科技（固态电池催化）[15][17] - 电池企业：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科（国内扩产驱动）、LG、三星（海外扩产）[15] - 锂矿企业：赣锋锂业（电池业务增速快）[21] - 三元材料企业：华友钴业（龙头，布局印尼资源）[22] - 固态电池企业：厦门钨业（硫化锂技术领先）[23] - 运营商：龙源电力、新天绿能、大唐新能源、南网储能（受益绿电补贴和收益率提升）[25] - 软件服务商：国能日新（功率预测市占率40%-50%）[25] --- 核心观点与论据 1 国内储能市场转向经济性驱动 - 政策从强制配储转向经济性驱动，内蒙古、山东、山西、甘肃等省份因电价支持和现货市场收益率提升（如甘肃容量电价补贴330元/千瓦），储能项目收益率可观[3][24] - 上半年中国大储装机接近56吉瓦时，七八月份创新高，龙头企业份额扩大[3] 2 海外储能需求爆发 - 欧洲和美国大型项目经济性驱动繁荣，欧洲工商储市场预计持续高倍数增长[4] - 新兴市场（印度、巴基斯坦、中东）用户侧备电需求增加，工商储因缺电和收益率提升而增长[4] 3 储能电芯供需紧张 - 6月起户用储能电芯缺货，价格上涨延续至七八月份，大型储能电芯价格同步上行[5] - 8月储能电芯产量同比增速接近13%，企业开工率创新高，部分需外协生产[19] 4 新能源板块成为牛市主线 - 储能等新能源板块崛起，符合牛市规律（类似军工、电力设备等领涨历史）[7] - 反内卷政策催化资源品底部反转，资金流入涨幅较少但具催化板块（如新能源）[8] 5 化工行业景气度反转 - 反内卷政策导致产能扩张放缓，提高现金流和股息率，磷化工、电解液、铬盐等细分领域盈利提升[10][13] - 供给端受限（如全球铬盐因强致癌物排放限制）、需求旺盛，推升价格弹性[13] 6 锂电设备板块双重催化 - 2025年受EPS（国内下游扩产+海外电池厂扩产）和PE（固态电池技术变量）催化[14][15] - 先导智能上半年新签订单同比翻倍，海外扩产（LG、三星、大众、塔塔）拉动订单[15] 7 锂价强势上涨 - 碳酸锂价格从6万元以下回升，因澳矿停产、江西云母矿关停、盐湖供应扰动及宁德时代云母矿停产[18] - 需求旺季（8-10月）及供给扰动（宜春矿证照问题）支撑价格强势[18] 8 固态电池技术进展 - 主流路线为三元正极，华友钴业为龙头；厦门钨业硫化锂技术领先（CVD法降本潜力大）[22][23] - 需关注工信部审厂、新资金拨款、下游G瓦时级订单等催化因素[17] 9 正极材料需求旺盛 - 钴价从15万元涨至27-28万元（刚果金限制出口），镍价上涨，磷酸铁锂排产增速显著[20][22] --- 其他重要内容 政策与市场机制 - 新能源全面入市（2025年底至2027年）推动储能配置需求，各省份政策跟进（如甘肃容量电价）[24] - 关税政策延续使储能出口保持韧性[19] 细分领域机会 - 海外PCS和运营商企业处于向上态势[6] - 钨价从十几万元涨至近30万元（国内配额降低导致供给变化）[23] - 钴中间品进口处于历史最低水平（刚果金2月底限制出口）[22] 数据与估值 - 新宙邦估值约18倍（较低），振华股份2026年利润预测10亿元（对应10倍估值）[13] - 锂电设备股价底部徘徊4-5个月，中报业绩超预期后上涨[14] 风险与挑战 - 锂矿股盈利未完全兑现（股票周期领先商品周期）[21] - 正极材料受金属涨价压力[20]