涉及的行业和公司 * 公司为海尔智家股份有限公司 (Haier Smart Home Co.)，股票代码 600690.SS (A股) [1] * 行业为家用电器 (白色家电) 行业，具体产品包括冰箱、洗衣机、空调 (AC) 等 [8][10] 核心观点和论据：公司展望与财务目标 * 管理层预期未来几年收入将实现中高个位数百分比增长 (MSD-HSD%)，利润将实现双位数百分比增长 (DD%) 的复合年增长率 (CAGR) [1][2] * 尽管国内市场存在高基数，管理层仍预期下半年收入将实现中高个位数百分比增长 (MSD-HSD%) [2] * 管理层预期中长期将逐步提高股息 [2] 核心观点和论据：海外市场扩张 * 美国市场：公司宣布了一项30亿美元的投资以扩大美国制造，此举被视为增强本地化的一步，公司将选择性地产出品类并利用数字化平台实现自动化，而劳动密集型产品将继续利用其在墨西哥和东盟的产能，与大多数竞争对手相比，公司认为其在本地生产方面具有相对竞争优势 [6][7] * 欧洲市场：管理层对其欧洲改革后的增长和利润率改善持积极态度，提到白色家电销售连续改善并持续至第三季度，且在扣除重组费用后已开始扭亏为盈 [10] * 新兴市场：管理层将新兴市场的快速增长归因于高性价比产品以及技术领先产品的增加（尤其在亚太地区），并加快了在拉丁美洲等地区的扩张步伐 [10] * 品牌建设：管理层认为建立品牌需要全方位的能力，在收购多个海外白色家电品牌后，不预期在该领域会有另一项大型收购，但可能会考虑其他领域（例如暖通空调 HVAC） [6] 核心观点和论据：国内市场表现 * 空调业务：尽管竞争激烈，得益于公司的成本削减和效率提升举措，管理层对国内空调业务的增长和进一步的利润率扩张持建设性态度，并注意到市场份额增长，尤其是在线上渠道 [1][10] * 产品定价：Leader 品牌的价格出现下降，但海尔品牌和高端的卡萨帝 (Casarte) 品牌因产品结构优化，在上半年仍显示出平均售价 (ASP) 的提升 [10] * 竞争态势：管理层指出近期竞争有所缓和，渠道库存健康 [10] 其他重要内容：投资论点与风险 * 投资论点：机构给予海尔A/H股买入评级，理由包括1) 凭借市场份额增长（尤其是在空调等落后产品）和通过卡萨帝品牌在高端市场的强势地位带来的国内韧性增长；2) 海外需求改善和外汇顺风将缓解竞争对手的折扣影响；3) 通过国内外市场高端品牌改善产品结构以及国内运营效率提升带来的利润率改善潜力，当前估值低于历史市盈率中值，风险回报吸引 [8] * 目标价与估值：基于市盈率折现法，A/H股12个月目标价分别为人民币31元/港币31元，应用14倍退出市盈率至2027年预估每股收益并以9.5%折现回2026年 [9] * 关键风险：1) 全球宏观疲软导致白色家电需求遭受比预期更严重的干扰；2) 原材料成本上升；3) 营销/渠道费用节省效果不佳；4) 未能成功整合Candy并实现收购协同效应 [9] 其他重要内容：披露信息 * 机构在过去12个月内曾向海尔智家A股（股价人民币25.69元）和H股（股价港币25.20元）提供投资银行服务并收取报酬，并预期在未来3个月内寻求或获得相关报酬 [17]