涉及的行业或公司 * 公司为MSCI (NYSE:MSCI)，一家提供指数、分析和房地产解决方案的全球金融服务公司 [1] * 行业涉及金融数据服务、指数编制、投资分析以及私人资产市场 [10][12][18] 核心观点和论据 资本结构与资本配置 * 公司于8月完成了12.5亿美元的新融资交易，以优化资本结构 [4] * 融资后，第三季度利息支出预期为5400万至5500万美元，全年利息支出预期更新为2.05亿至2.09亿美元 [4] * 公司的目标杠杆率（总债务/追踪EBITDA）为3至3.5倍，融资前约为2.5倍，融资后处于目标区间的低端 [7][10] * 融资所得将用于一般公司用途，其中很大一部分将用于股票回购，因为公司认为当前股价具有吸引力 [5][9] * 公司对并购持谨慎态度，主要关注能够加速其核心有机增长领域的“补强型”收购，如私人资产、定制指数、气候和财富管理 [11][12][14] 私人资产与私人信贷战略 * 私人信贷业务目前规模不大，收入主要分布在分析和私人资产解决方案部门 [18][19] * 通过收购Burgiss（现称Private Capital Solutions），公司拥有独特的数据集，帮助投资者了解私募基金的投资组合表现和底层资产 [19][20][21] * 公司与穆迪建立了合作伙伴关系，利用穆迪的EDFX信用评分模型来分析私人信贷投资组合中的贷款信用状况 [25][26] * 私人资产领域是公司投入大量创新精力的领域，旨在为尚不成熟的市场建立框架和标准 [22][23][24][35] * 公司认为已具备该领域所需的大部分关键能力和内容，未来将通过合作伙伴关系和选择性收购来加强市场地位 [34][35][36] 客户宏观环境与增长动力 * 业务环境呈现“一致性动态”，主动资产管理人领域表现稳定，而交易生态系统（对冲基金、经纪商）和财富管理领域增长强劲 [38][39][40] * 资产管理人占订阅收入的50%，其增长率为6%，公司计划通过帮助客户实现定制化、服务财富驱动流程和发展主动ETF等创新来推动增长 [40][41][42] * 国际市场的资金流动对公司有利，特别是在ETF领域，过去11个月约有1600亿至1700亿美元的强劲资金流入，主要流向美国以外的发达市场 [52] * 增长主要来自为客户创造更多价值，包括抢占竞争对手份额（钱包份额增益）、帮助客户筹集更多资金（销售赋能）以及提升客户内部效率 [44] * 公司拥有定价权，但会审慎使用，价格对新增销售的贡献相对稳定，在可持续性与气候领域以及分析业务中的贡献度较高 [46][47] 可持续性与气候业务 * 可持续性与气候业务增长放缓，特别是ESG指数模块的增长从接近60%的高位降至个位数，这是导致整体指数和资产管理人业务增长放缓的一个重要因素 [48][49][55] * 公司仍坚信该市场的长期机会及其领导地位，但短期内观察到的动态预计将持续数个季度，目前尚未更新该部门的长期目标 [56][57] 其他重要内容 * 公司的并购策略通常是战略性的，许多收购对象是已知的公司，通常从合作伙伴关系讨论开始，例如对Burgiss和Fabric（现为MSCI Wealth Manager）的收购 [15][16][17] * 与穆迪的合作是互补性的，未来可能探讨在房地产、指数增强（利用私人信贷数据）以及对私营公司的深入洞察等领域进一步合作 [32][33] * 在财富管理领域，公司正在开发更适合该渠道特定用例的解决方案，而不仅仅是提供现成的内容许可 [39][40] * 公司致力于通过创新路线图服务于面临结构性压力的资产管理人，帮助其转型并实现增长，而非依赖行业整体复苏 [41][42][45]