行业与公司 * 光模块行业、商业航天与空天算力行业、AI与半导体行业、液冷产业链、出版与游戏行业 [1] * 涉及公司包括光模块领域的易中天、旭创、新易盛 [1][3] * 商业航天与空天算力领域的普天科技、中国联通、中国电信、中国卫通、中国卫星 [1][6] * 液冷产业链的曙光数创、英维克、高澜深灵、中石科技、银轮股份、东阳光、斯全新材、川环、飞龙、三花智控等 [21] * 半导体与消费电子领域的水晶光电、捷邦科技、歌尔股份、蓝思科技、领益智造、东微半导、中芯国际、兆易创新、北京君正、恒玄科技、乐鑫科技等 [10] * 出版板块的中原传媒、南方传媒、中信出版 [11] * 游戏行业的三七互娱、华通 [12] * B端AI应用的科大讯飞、海康威视、鼎捷软件、能科科技、国能日新、宏润建设、财富趋势、佳华科技、金蝶国际、用友网络 [22] 核心观点与论据 * 海外光模块需求暴增，互联网大厂如Meta采购800G及1.6T光模块，预计2026年市场乐观 [1][2] * 光模块估值取决于2027年需求是否持续增长，若持续则2026年估值或达20-30倍 [1][2] * 国内光模块市场集中度提高，易中天、旭创和新易盛市占率提升（超过70%），议价权增强，能更好应对关税影响 [1][3] * AI发展是中长期全球共识，国内外共振下，2027年光模块需求或持续增长，A股估值有望维持在30倍左右 [1][4][5] * 商业航天领域，中国联通等已获卫星牌照，卫星产业链是全球竞争高点 [1][6] * 普天科技承担太空算力运营商角色，潜力巨大，其星缆计划（三体星座计划）将发射约1000颗算力卫星，提供算力租赁等服务 [1][6][23] * 太空算力预计带来10-20亿人民币净利润和200-300亿人民币营收，保守估计公司市值空间300-500亿人民币 [8] * AI板块回调约30%因市场预期过高资金过度流入，但长期逻辑不变，海外AI投资2030年前将保持大规模投入，四季度或现布局机会 [8] * 液冷产业链受益于B端AI应用，处于爆发初期，渗透率2024年不到10%，2025年预计达20%，2026年将持续加速渗透 [13][17] * 液冷设备价值量：英伟达GB200 NVL72约57万人民币，GB300提升至70万人民币；其中液冷板占35%，CDU占30%，UKD占15% [18] * 快速接头UKD量价齐升，使用量从GB200的126对增至GB300的252对，价格从45美元/对提升至55美元/对 [19] * 星缆计划通过卫星接力传输和激光通讯（带宽400G以上），解决低时延（上海到新疆理论时延28毫秒 vs 地面68毫秒）和高带宽问题，加速6G空天信息基础设施建设，并解决跨境交易问题 [23][24][25][27] * 阿里发布千问3.Max preview大模型，在基准测试中得分碾压Claude 4、Kimi K Two和Deepseek 3.1，代码能力突出 [22] 其他重要内容 * 出版板块2025年上半年营收约653.5亿元同比减少8.1%，但净利润82.82亿元同比增长14.5%，平均分红比例50%-60% [11] * 游戏行业龙头估值约20倍，过去表现好的个股曾达30-35倍 [12] * 阿里巴巴国际数据中心连接面临地面光网络和海底光缆的安全、费用及政治因素问题 [28] * 星闪计划（星缆计划）旨在建立太空专网瞄准B端用户，计划分两个批次发射，最终发射约1000颗卫星实现全球覆盖 [29][30][31] * 普天科技在星闪计划中提供激光通信载荷及相关板卡，并与海兴光联合作提供微波激光一体化信关站，后期参与运营分成 [32] * 地方政府支持空天算力项目，将在每个省建设地面站（空间信息港）租给普天科技运营 [34] * 普天科技背后是中国电科，拥有国家空天地一体化专项经验及相关资质 [35][36] * 空天算力项目催化剂：2025年5月14日已成功发射12颗卫星完成激光通讯验证；2025年下半年计划再发射50颗卫星（其中24颗待发射） [37][38]