名创优品电话会议纪要关键要点总结 一 公司财务与业务表现 国内业务 * 2025年第二季度国内营收同比增长13.6% 较第一季度9.2%的增速明显加速[6] * 同店销售额恢复正增长 单店收入约55万元人民币 同比增长6.2%[2][6] * 增长得益于去年基数下降 公司组织架构调整以及商场客流量下降趋势边际改变等因素[2][7] 国际业务 * 2025年第二季度国际业务同比增长28.6% 门店数量增长20.1%[2][8] * 美国市场表现突出 驱动因素包括门店效率改善 高毛利IP产品增加以及团队本地化[2][8] * 通过优化低效门店 提升直营比例及本地化采购对冲关税影响等措施 实现了显著改善[8] Top Toy业务 * 2025年上半年营收增速达73% 第二季度单季增速87% 远超行业均值30%的增速[13] * 上半年收入已完成2024年全年的75%[13] 未来盈利预期 * 预计2025年到2027年经调整的归母净利润分别为30亿 35.15亿和42亿人民币[4] * 基于2026年20倍市盈率 目标市值为703亿人民币[4] 二 公司核心战略与举措 大店战略 * 战略重点包括开设大规模旗舰店如Mini Land和Misol Land[9][14] * 大店提供IP沉浸体验 社交打卡和高频上新等多重功能 位于一线城市核心商圈[3][14][15] * 旨在构建对抗电商市场的护城河 从购物功能转向文化打卡地 带来强大营销效果[3][15] * 门店类型多样 包括旗舰店 大店 常规店 下沉市场门店 快闪店和乐园店 各有不同定位和功能[16] IP战略升级 * 从早期的IP联名与授权 正式推进自有IP开发[9][17] * 例如吉福特家族上线以来累计销售额突破1亿元人民币 预计最终可达4至5亿元[17] * 2025年6月已签约9个潮玩艺术家并设计出多个新IP[17] * 未来将更加聚焦优质IP授权获取 并从依赖授权转向实现自有IP突破[13] 海外扩张战略 * 持续推进海外扩张并进行升级[9] * 在欧美市场主要强化直营模式 在新兴市场则推动直营合伙制 与当地巨头合资以降低风险[18] * 产品进行深度本地化 但供应链仍然主要依靠国内资源[18][19] * 持续投入品牌建设 提高品牌认知度以支持全球化发展[19] 三 区域市场表现与挑战 北美市场 * 面临高基数 成本快速增长 关税压力及渠道品牌认知不足等挑战[10] * 应对措施包括 聚焦核心州关闭低效门店提升密度优化仓储配送效率 提高直营比例强化品牌控制力 通过本地化采购（直采比例提升）对冲关税影响 成立北美专项商品组开发适销产品 引入数字化体系如AI库存预测系统以稳定客单价并优化库存管理[10][11] 全球市场格局 * 2025年海外市场中北美市场占比快速提升 拉丁美洲市场保持稳定 欧洲市场波动较大 亚洲市场因增速放缓占比有所下降[12] * 北美市场消费率远高于其他区域 但目前占比仍不高 具有巨大的增长潜力[12] 四 历史战略阶段与未来展望 * 公司经历了三个重要战略阶段 连锁开设期享受红利实现快速增长 IP战略升级期优化产品结构实现股价上涨 收购永辉及美国开设实现出海扩展[20] * 2025年的三大战略（大店 自有IP及持续海外扩展）将为公司未来增长注入新的动力[20] * 结合数据回暖 有望带来业绩和估值共振阶段[2][9]