行业与公司 * 行业涉及中国出口贸易、美国宏观经济、机械制造行业[1] * 公司包括充分动力、涛涛车业、匠心家居、凌霄泵业、巨星科技、三一重工、泉峰、鼎立巨星、创科等机械行业出口链企业[1][12][14][19] 核心观点与论据 * 中国出口展现韧性 8月出口同比增长4.4% 实现1023亿美元贸易顺差 较去年同期增加100亿美元[1][3] * 美国加征关税实际影响有限 实际平均关税仅8% 远低于威胁的20% 对多数国家和地区商品仍免税[1][4][5] * 美国非农数据走弱 新增就业仅2.2万人 降息条件逐渐具备 预计9月或有25个基点降息 年底前或有三次降息[1][9] * 美联储降息直接影响美国房地产市场 通过降低房贷利率促进经济发展[1][11] * 机械行业出口链股票经历震荡后创新高 关税扰动是买入机会 公募基金主动权益类出口基金收益达40%至50%[12] * 机械行业公司创新高主要由估值提升推动 而非EPS增长 这些公司具备较强定价能力和涨价能力[1][14] * 出口链公司盈利能力受汇率和原材料价格波动影响显著 出海业务占比提升已达瓶颈[17] 其他重要内容 * 中国对美出口8月份增速下降30% 但通过东南亚等国家实现了出口韧性保持[1][3][7] * 中国口径对美出口远高于美国口径 6月份比值达两倍 7月份维持在1.5倍左右[7] * 电子产业链保持较高增长 8月份电子产品增速超过30%[8] * 特朗普减税政策透支未来10年财政空间 将在年底到明年上半年实行财政支持[9] * 年初对冲动力的预期从20亿元调整为18至20亿元 三一重工从100亿元预期调整至90亿元以内[15] * 美国库存处于去库状态 需求无法拉动将影响库存周期匹配[16] * 短期超配出口链 中期关注宏观经济数据及订单兑现情况 长期仍具备超配价值[2][18] * 重点关注北美消费和制造业领域 包括地产链、投资链中的巨星创科、泉峰、凌霄泵业以及叉车、高机等[19]