固收- 宽松预期再升温？20250909 摘要 尽管美联储降息可能为中国央行提供宽松空间，但 2025 年外部均衡压 力较小，中国央行是否跟随降息将更多取决于国内稳增长和防风险的需 求，中美货币政策相关性可能减弱。 市场对央行重启国债买卖存在预期，但目前通过买断式回购和 MLF 等工 具已能满足流动性投放需求，且收益率曲线形态变化不大，重启国债买 入的迫切性和必要性相对较低。 在市场平稳且收益曲线变化不大的情况下，央行没有必要改变目前的利 率水平，但若权益市场走强导致资金分流或银行负债端压力上升，央行 可能重启买债以稳定市场。 2025 年二季度后，中国经济内需偏弱，融资需求下滑，有必要通过总 量层面的进一步加码来稳增长，若未来宽松政策兑现，将对市场形成阶 段性的行情驱动。 当前股市上涨动力有所缓和，权益牛市尚未显著影响债市情绪，只要银 行负债端保持稳定，在宽松预期支撑下，债市大幅调整的可能性较小。 Q&A 近期市场对于宽松预期再度升温，您能否详细分析一下海外降息预期对国内货 币政策的影响？ 从历史来看，中美货币政策周期存在一定的同步性。2019 年和 2024 年的两 轮降息周期中，美联储降息后，中国央行也 ...