财务表现与现金流 - 医疗及食品包装原纸毛利率15.23%，与公司综合毛利率相近[2] - 2025年上半年净利润下滑主要因期间费用增加（销售薪酬、广告费、中介咨询费、研发投入）[3] - 经营活动现金净流出4418.63万元，主因低价加大木浆储备[3] - 期末现金余额2.6亿元，资产负债率18%[3] - 长期借款减少32.62%，一年内到期非流动负债增加96.68%[4] 产能与业务结构 - 医疗及食品包装原纸收入增长21.56%，为核心驱动业务[2] - 工业特种纸原纸收入占比5.72%，毛利率14.42%[3] - 卷烟配套原纸收入仅23.12万元[3] - 两条新生产线开机负荷达70%，在建工程减少85.49%因转固[3] - 募投项目"年产5万吨新型包装用纸生产线"投资进度达95.91%[4] - 恒川二期产能释放推动2025年上半年主营业务收入增长约20%[4] 海外市场与研发 - 海外收入占比2.94%，毛利率21.44%显著高于国内[4] - 产品出口至德国、土耳其、韩国、马来西亚、印度、越南等市场[4] - 医疗包装研发聚焦高端场景进口替代（强度、无菌屏障、密封性）[4] - 食品包装研发侧重无氟产品、绿色低碳、以纸代塑技术[4] 库存与采购策略 - 存货增加主因低价木浆储备及新产线产能爬坡[3] - 原材料采购结合木浆价格灵活调整，低位加大储备[3] - 库存商品增加随订单增长将维持合理水平[3] 战略方向 - 持续专注医疗及食品包装领域，看好健康需求增长空间[2][3] - 通过进口替代攻关和海外市场推广驱动收入增长[4][5] - 实施产线降本增效及工艺改进提升生产效率[5]