以银行为鉴，如何展望火电的红利之路？20250910 摘要 银行股曾受益于盈利韧性和稳健分红，以及险资的红利资产配置需求， 但随着估值修复，股息率优势减弱，需关注其未来投资价值。 火电行业自 2021 年电价机制改革后盈利改善，得益于煤价下滑、资产 减值减少和业务多元化，容量电价机制的推进将提升盈利稳定性，如多 数省份 2025-2026 年容量电价将提升至 165 元/千瓦/年以上。 火电行业分红自 2023 年起改善，受盈利基本面脆弱性和新能源开支影 响，但随着这些因素改善，分红有望稳定向上，需关注相关政策和企业 策略。 火电未来商业模式将从发电转向调节性收入，竞争力从周期性产品转变 为稳定收益加工业，调节性收入与煤价相关性弱，有助于提高盈利稳定 性，或将带来更高估值。 下半年风电和光伏投资压力缓解，发电集团新增装机缩水，火电平台分 红能力边际提升，央企火电公司受国资委市值管理考核，提升分红意愿 增强，需关注分红比例变化。 Q&A 火电行业与银行业的红利属性对比分析有哪些关键点？ 火电行业与银行业的红利属性对比分析主要集中在盈利、分红和估值三个方面。 首先，银行股从 2023 年以来表现出较强的价值重估能 ...