行业与公司 生猪养殖行业 牧原集团等头部企业[1][8] 核心观点与论据 * 供需与价格展望 * 2025年猪价不会明显上涨 因能繁母猪存栏量维持高位 新生仔猪数量持续增长 供应趋势惯性增长[1][2] * 8月猪价不及预期引发恐慌性出栏 进一步压制价格 短期内难以明显上涨[1][4] * 行业平均成本约13.5元/公斤 当前猪价13.5元/公斤使头部企业仍盈利约200元/头 但中小养殖户面临亏损[7] * 明年上半年供应压力较大 低点可能出现在2026年上半年[11] * 产能调控现状与效果 * 调控措施包括降体重（如牧原体重降至120公斤）、限二育、控产能 但整体效果不理想[1][3][6] * 母猪存栏量5-7月基本稳定 未显著下降 仍超正常保有量100多万头[6][10] * 头部企业除牧原外去产能动作不明显 部分企业甚至增产[8][20] * 仔猪价格波动因新采购群体（如山东放养公司）行为影响 涨跌速度较快[12] * 政策干预预期 * 当前政策为指导性意见 缺乏明确时间表和任务目标 效果有限[9][13] * 未来可能采取更强力措施 如设定企业减产目标、信贷约束、新建厂审批限制等[9][13] * 政策目标为实现3900万头能繁母猪正常保有量 平衡市场供应[10] * 疫情与成本控制 * 广西非洲猪瘟疫情不严重 全国总体影响微弱 防控能力提升[17] * 行业平均成本受饲料价格下降影响 头部企业因生产效率高、产能利用率低而成本控制更优[20] * 其他关键信息 * 不存在季节性断档期 新生仔猪指数总体增长 个别月份下降幅度有限[18][19] * 出栏体重管控可缓解供应压力（如减少100万头） 利好明年下半年猪价[22] * 政策调控力度加大概率高 将成为行业决定性因素[21]