行业与公司 * 纪要主要涉及人工智能数据中心（AIDC）供电系统行业 包括第一级供电电源（如HVDC UPS SST） 第二级服务器电源 以及电能质量设备[1] * 提及的公司包括海外厂商台达 以及国内企业胜宏股份 金盘科技 欧通 迈瑞特 盛弘股份 麦格米特 科尔达 禾望电气等[1][4][5][20][22] 核心观点与论据：技术迭代与趋势 * AIDC供电系统正向800伏HVDC过渡 固态变压器（SST）有望成为最终解决方案 预计未来3-5年第一级供电电源将持续迭代[1][4] * 服务器电源功率提升是明确趋势 研发难度和壁垒提升 单瓦价格改善趋势有望延续 得益于GB200与GB300的出货 未来几年服务器电源整体规模将保持较快增速[2][18][19] * 绿电在AIGC中应用潜力巨大 将提升其潜在空间 并可能影响电能质量 应关注电能质量设备的应用提升[1][6] * 台达展示的800伏HVDC方案采用赛特帕拉特方案 通过HVDC模块 超级电容和BPU在IT rack中进行直流降压 实现800伏对50伏体系的转换[1][12][13] * 固态变压器（SST）预计在3至5年后陆续实现产品落地 其成本已逐渐向现有体系靠拢 整体系统效率略有提升 应用进展可能比预期更快[14] 核心观点与论据：市场与渗透率 * 预计2025年全球资本开支增速将保持50%以上 推动HVDC替代传统UPS SST替代传统HVDC+BRT[1][7] * 国内头部互联网企业普遍采用HVDC 如腾讯94%的数据中心已采用HVDC 阿里自建数据中心实现了直流模块全导入 百度推出瀚海直流模块 但海外市场渗透率较低[8][9] * 过去海外市场对HVDC技术迭代动力不足 主因UPS系统稳定性好且行业功率未显著增加 现因新能源接入增加及机柜功率提升至200千瓦以上 加速了HVDC技术在海外市场的导入[10][11] * 国内HVDC潜在替代领域主要是金融和政府 但业主方分散 需要循序渐进 海外因AI数据中心建设进度快且功率需求明确 未来两到三年渗透率提升曲线斜率可能更陡[15] * UPS市场竞争格局分散 Top 3厂商市占率约40% HVDC市场目前Top 3厂商市占率约90% 但预计后续将回落至60-70%[1][17] 核心观点与论据：厂商机会与竞争格局 * 国内企业如胜宏股份和金盘科技有望凭借技术优势和海外渠道切入海外供应链[1][4] * 在服务器电源环节 国内厂商如欧通 迈瑞特等已初步切入海外供应链 并有望进一步实现行业导入[5][19][22] * 电能质量设备市场小而美 竞争充分但对稳定性要求高 预计未来几年竞争格局稳定 以盛弘股份为代表的头部厂商将分享优势份额[20] * 中国厂商向海外扩展的优势在于海外盈利能力和价值更具优势 是重要的导入窗口期 建议重点关注第一级供电环节相关企业[21][22] 其他重要内容 * HVDC因少了一级逆变环节 从原理上具有更高效率 更高可靠性及更易维护等特点 同时适合模块化扩容[7] * 800伏HVDC方案能解决损耗问题并减少铜用量 从而节约成本 且适合现场电源接入 有效解决海外供电短缺问题[11] * 技术迭代最为显著的是第一级供电环节 目前正处于确定方案阶段 是良好的卡位时间节点 初期导入后供应商更换概率较低[17][21]