行业与公司 * 美联储（Fed）及其联邦公开市场委员会（FOMC）的官员们对美国货币政策的展望[1][3][4] * 高盛（Goldman Sachs）的经济学家团队对美联储官员评论的解读与分析[1][3] 核心观点与论据：政策展望 * 高盛预期美联储将在9月、10月和12月连续进行三次25个基点的降息，并在2026年再进行两次25个基点的降息，最终使基金利率目标区间达到3%-3.25%[3] * 多位与会者支持主席鲍威尔在杰克逊霍尔的看法，即在政策处于限制性区域的情况下，基线前景和风险平衡的变化可能需要对政策立场进行调整[3] * 一些与会者（如理事鲍曼和沃勒）在7月会议上已支持降息，其他与会者也表示，利率向更中性的立场移动是对劳动力市场疲软的适当回应[3] * 少数与会者（特别是哈马克和施密德主席）指出，仍需要适度限制性的政策立场以使通胀回归目标[3] * 理事沃勒表示需要在下次会议上开始降息以领先于劳动力市场，并预期未来3-6个月内会有多次降息，总降息幅度约为100-150个基点，但具体速度取决于数据[4] * 博斯蒂克主席预计今年剩余时间内进行约25个基点的政策宽松是合适的[4] * 古尔斯比主席表示在利率决定上仍未做出决定[4] 核心观点与论据：劳动力市场 * 多位与会者呼应了主席鲍威尔关于“就业下行风险正在上升”的评论[3] * 理事沃勒指出劳动力市场状况可能进一步且相当迅速地恶化，鲍曼和库克理事以及戴利主席也表达了类似的担忧[3][5] * 穆萨勒姆主席强调近期数据进一步增加了其对劳动力市场下行风险的看法[3][5] * 戴利主席指出劳动力市场已经软化，并且一旦劳动力市场出现问题，它会迅速且严重地下滑[5] * 另一方面，威廉姆斯、巴金和博斯蒂克主席的评论与施密德主席的观点一致，即更广泛的指标表明劳动力市场处于平衡状态[3][5] * 威廉姆斯主席认为劳动力市场状况稳固，失业率一直相当稳定[5] * 鲍曼理事认为最新的劳动力市场数据强化了其观点，即双重使命中就业方面的风险更大[5] 核心观点与论据：通胀与关税影响 * 对于关税的影响，鲍威尔主席及鲍曼、沃勒理事和威廉姆斯、戴利主席认为其影响将是相对短暂的——是价格水平的一次性转变[3][8] * 另一方面，博斯蒂克、柯林斯、卡什卡利和穆萨勒姆主席警告称，关税可能对通胀产生更大、更持久的影响，如柯林斯主席所说[3][8] * 威廉姆斯主席预计关税将使总体价格总共提高1%至1.5%，这些影响将持续到明年上半年，但他没有看到关税对更广泛通胀趋势产生放大或第二轮效应的迹象[6] * 古尔斯比主席指出最近通胀报告中服务业的通胀抬头是一个令人担忧的来源[6][8] * 施密德主席认为通胀仍然过高，但预计关税对通胀的影响相对温和[8] * 沃勒理事认为，在通胀预期被锚定的情况下，他继续预期关税只会暂时推高通胀[8] * 存在一种担忧，即关税引发的价格上涨可能刺激更持久的通胀动态，例如引发不利的工资-价格螺旋上升，但鉴于劳动力市场并不特别紧张且面临日益增加的下行风险，这种结果似乎不太可能[8] 核心观点与论据：政策限制性程度 * 大多数与会者将当前联邦基金利率描述为适度限制性[3] * 理事鲍曼和沃勒认为政策需要从其“当前适度限制性的立场”向中性靠拢[3][11] * 戴利主席还指出，“政策对于经济的发展方向来说可能限制性过强”[3][11] * 威廉姆斯主席认为适度限制性的政策立场是合适的[9] * 哈马克主席认为政策只是非常适度限制性，非常接近中性利率[11] * 施密德主席则认为货币政策立场离中性不远，从股市接近历史高位和债券利差接近历史低位来看，几乎没有证据表明存在高度限制性的货币政策[11] 其他重要内容 * 报告是高盛全球投资研究部发布的“美联储絮语”系列，旨在梳理美联储官员自上次FOMC会议以来对关键话题的 notable 评论[1] * 报告包含大量监管披露信息，声明报告中的观点均为分析师个人观点，并受各种潜在利益冲突约束，投资者应仅将其作为投资决策的单一因素[2][13][14][15] * 报告版权归高盛所有，对信息的使用有严格限制，禁止转售、逆向工程或用于训练人工智能系统等[36]