纪要涉及的行业或公司 * 美国宏观经济与美联储货币政策[1][2][4][6][8][10][11][12][13][15] * 人工智能（AI）行业及相关公司（甲骨文、博通、OpenAI）[2][5][16][17][18] 核心观点和论据 美国就业市场显著降温 * 非农就业数据年度大幅下修91.1万人 为2009年以来最大幅度下修[2] * 每月平均新增就业人数从14.7万人降至7.1万人 几乎减半[1][2] * 消费者对失业后再就业机会感到悲观 找到新工作的概率降至44.9% 为2013年以来最低值[1][2] * 消费者预期未来一年失业率上升的概率达到39.1%[2] * 密西根大学消费者信心指数连续第二个月下滑 达到5月份以来最低水平[2] 美国通胀显现粘性且出现反弹 * CPI同比增速反弹至2.9% 较上个月的2.7%有所上升[1][2] * 食品价格环比增速增长0.5个百分点 为2023年以来最大增幅 牛肉 苹果 香蕉 咖啡等价格上涨显著[2] * 核心通胀同比增速为3.1% 实际环比增速接近0.4%[1][2] * 汽车价格连续两个月上涨 服务价格中的酒店和机票价格也开始反弹[1][2] * 今年CPI三个月年化环比增速为3.5% 核心CPI为3.6% 均高于去年的1.3%和2.3%[11] 美联储货币政策预期成为市场核心驱动 * 市场预期美联储将优先考虑疲软的就业市场 从而强化降息理由[1][4][6] * 市场已充分定价美联储年内进行三次降息[13] * 美联储本周议息会议至少降息25个基点是确定性的[10] * 存在因政治因素（如特朗普提名的Stephen Miller或候选人沃勒的影响）而降息50个基点的可能性[12] * 若美联储坚持仅降息两次 市场可能失望并导致美股下跌[13] * 鲍威尔对服务通胀粘性的态度将直接影响未来货币政策走向[15] 市场表现由降息预期主导 * 美股创新高 债券收益率下降 主要受降息预期和利率下降驱动[1][6][8] * 实际利率（TIPS）显著下降 而通胀预期基本保持稳定[8] * 黄金价格突破震荡区间上涨 反映市场对潜在通胀风险和滞胀的担忧 将其作为对冲工具[1][9][13] AI行业投资热情高涨但潜藏周期风险 * 甲骨文二季度业绩低于预期 但其未来未履行订单业务大幅增加至4500亿美元 比去年同期高出4倍以上[2][16] * 甲骨文订单主要来自OpenAI 推动其股价飙升30%[2][16] * AI相关云业务订单增长也推动博通股价上涨[2][16] * AI行业资本开支显著增加 美国计算机设备进口同比增速高达72% 主要由AI算力需求和数据中心建设推动[2][17] * 剔除AI因素后 其余行业进口同比增速已呈负增长[17] * 需警惕经济周期风险 当前乐观预期驱动投资 但一旦经济周期反转 资本边际效率可能迅速坍塌 预期反转也会非常快[18] 其他重要内容 * 美国今年GDP二季度年化环比增速为1.9% 低于去年的2.7%[11] * 今年非农就业新增平均值为2.9万人 明显低于去年的8.2万人 失业率为4.2% 与去年持平[11]